Уже через две недели с пенсионными деньгами казахстанцев произойдут серьезные изменения

Уже с сентября в Казахстане изменяются правила управления пенсионными накоплениями. Это серьезнейшая реформа, которая даст возможность многим изменить свое будущее, рискнув. Если коротко: казахстанцы смогут передавать частным управляющим инвестиционным портфелем не половину своих накоплений, как раньше, а все 100%.

Но сделают это точно не все. Взник вопрос: а что будет, если вообще ничего не делать и оставить деньги в ЕНПФ? Какие еще есть нюансы? Какой УИП доверить свои деньги? Разбираемся.

Что изменится с сентября

Новая реформа не означает, что всем теперь нужно срочно искать частную управляющую компанию. Если вы не подаете никаких заявлений, ваши пенсионные накопления, как и раньше, остаются под управлением Национального Банка Казахстана через ЕНПФ.

То есть автоматически ничего не меняется.

А в чем тогда суть реформы?

До сих пор действовало ограничение, согласно которому, частным управляющим можно было передать не более 50% пенсионных накоплений. С сентября этот лимит исчезает полностью.

Теперь каждый вкладчик сможет самостоятельно решить, оставить все средства под управлением Нацбанка или перевести часть либо все накопления одному из частных управляющих инвестиционным портфелем. Фактически государство дает людям больше свободы в выборе инвестиционной стратегии.

Что будет, если оставить деньги в ЕНПФ

Именно этот вариант, по сути, остается базовым. В Министерстве труда напоминают, что управляющим пенсионными активами ЕНПФ остается Национальный Банк Республики Казахстан. Перед ним поставлена долгосрочная задача - обеспечивать сохранность пенсионных активов и стремиться к доходности выше уровня инфляции. В стратегическом плане до 2028 года закреплена цель выйти на реальную доходность примерно инфляция +1%.

Для этого пенсионные активы продолжают инвестировать в диверсифицированный портфель, включая зарубежные финансовые инструменты. При этом доля валютных активов должна составлять не менее 30%.

Проще говоря, если вы ничего не предпринимаете, деньги продолжают работать по прежней государственной модели (медленной, но работают).

А что меняется для тех, кто выберет УИП

Именно здесь спряталась самая важная часть. Если раньше государство гарантировало компенсацию в определенных случаях, то после передачи накоплений частному управляющему опции такой не будет.

В Минтруда объясняют: если человек самостоятельно выбирает инвестиционную стратегию и доверяет свои деньги частной компании, государственный бюджет не должен компенсировать результаты такого выбора. При этом сами управляющие компании не остаются без ответственности.

Для них установлены требования к капиталу, а при отрицательной разнице они обязаны покрывать ее за счет собственных средств в пределах требований законодательства.

Почему государство за это взялось

Сейчас обсуждается модернизация всей пенсионной системы Казахстана. Рабочая группа рассматривает сразу несколько моделей: от страховой компоненты до сингапурской системы и других международных подходов.

В итоге планируется перейти к модели, при которой пенсионная система сможет обеспечивать гражданам пожизненные выплаты, а размер пенсии будет больше зависеть от трудового стажа и участия человека в системе, а не только от объема накоплений.

Вот поэтому государство и меняет подход к гарантиям и ответственности участников пенсионной системы.

Подведем итог

Самое главное - реформа не означает, что всем нужно срочно переводить пенсионные накопления. Если вас устраивает действующая модель, деньги продолжат находиться в ЕНПФ под управлением Национального Банка.

Новые правила лишь дают казахстанцам дополнительный выбор: оставить накопления в государственной системе или самостоятельно передать часть либо все средства частным управляющим и взять на себя более активную инвестиционную стратегию.

Какую компанию выбрать для управления пенсионными накоплениями

Если вы все же решились, вот вам свежий гайд.

Финансовый консультант ТОО «LK Finance» Юлия Сахаровская проанализировала, что собой представляют существующие УИП Казахстана, сравнила их надежность, реальную доходность и структуру инвестиционных портфелей по активам, странам и валютам.

Насколько надежны управляющие

Все УИП работают по лицензии и под контролем регулятора, но финансовый масштаб, опыт и поддержка акционеров у них различаются.

* Halyk Global Markets — для исторического сравнения. Компания больше не принимает новые переводы и прекратит управление пенсионными активами в 2027 году. Данные округлены и приведены по последней доступной отчнтности; даты финансовых показателей отдельных компаний могут различаться.

По совокупности показателей наиболее сильные позиции у Halyk Finance и BCC Invest. У первой — собственный инвестиционный рейтинг, крупнейший объем пенсионных активов и поддержка группы Halyk. У второй — наибольший капитал среди УИП и сильный банковский акционер.

Alatau City Invest также располагает значительным собственным капиталом, хотя рейтинг головной группы ниже инвестиционного уровня.

Centras Securities давно работает на фондовом рынке и показывает сильные инвестиционные результаты, но уступает лидерам по капиталу и не имеет публичного международного рейтинга.

Tansar Capital — не новая компания на рынке ценных бумаг, однако пенсионный портфель у нее появился только в апреле 2026 года. Масштаб активов пока слишком мал, чтобы делать выводы об устойчивости работы именно с пенсионными накоплениями.

Какую доходность показали УИП

В таблице ниже показаны доходность за одинаковые 12 месяцев, результат с начала управления, среднегодовая доходность и среднегодовая инфляция за соответствующий период. Данные приведены на 1 июня 2026 года.

* Halyk Global Markets оставлена для исторического сравнения, но недоступна для новых переводов. Накопленный результат рассчитан последовательным перемножением официальной доходности за календарные годы и за январь–май 2026 года. Среднегодовые значения приведены по формуле CAGR. Инфляция для дат внутри месяца является оценочной, поскольку индекс потребительских цен публикуется помесячно. Актуальная доходность за 12 месяцев опубликована в отчете ЕНПФ на 1 июня 2026 года, данные для сравнения управляющих — на инвестиционном портале ЕНПФ, показатели инфляции — у Бюро национальной статистики.

За последние 12 месяцев лучший результат показала Centras Securities — 18,28%. Она же лидирует по накопленной доходности среди УИП с длинной историей — 82,87%.

Самая высокая среднегодовая доходность у Halyk Finance — около 14% при среднегодовой инфляции 10,12%. Но компания начала управлять пенсионными активами только в декабре 2022 года, поэтому ее история короче и практически не включает сложный для рынка 2022 год.

Среди управляющих, работающих с 2021 года, лучший среднегодовой результат у Centras Securities: 12,39% против инфляции 11,94%. Превышение небольшое, но положительное.

Доходность Alatau City Invest, BCC Invest и Halyk Global Markets за весь период пока не опередила среднегодовую инфляцию. При этом разрыв у Alatau и Halyk Global Markets относительно небольшой, а наиболее заметное отставание — у BCC Invest.

У Tansar Capital пока нет достаточной истории. Результат нескольких месяцев ничего не говорит о том, как стратегия будет работать в разных рыночных условиях.

Что находится внутри портфелей

Доходность не объясняет, за счет каких решений она получена и какой риск принимает управляющий. Для этого посмотрим на структуру портфелей.

Наиболее высокая доля акций у Tansar Capital — около 55%, но значительная часть его пока небольшого портфеля одновременно размещена в операциях РЕПО. Это скорее формирующийся портфель, чем устоявшаяся стратегия.

Среди УИП с более продолжительной историей самая высокая доля акций у Alatau City Invest — около 47%. Такой портфель сильнее зависит от динамики фондового рынка, но имеет и более высокий потенциал долгосрочного роста.

Centras Securities, BCC Invest и Halyk Finance заметно больше ориентированы на облигации. Самая низкая доля акций — у Centras. Это снижает краткосрочную волатильность, но высокая доля долговых инструментов не устраняет процентный, кредитный и инфляционный риски.

География инвестиций

BCC Invest сильнее остальных сконцентрирован на Казахстане — более 90% портфеля. У Centras Securities доля Казахстана также превышает 80%. Эти портфели меньше зависят от мирового рынка, но больше — от экономики, процентных ставок и кредитного риска одной страны.

Самая широкая международная экспозиция у Alatau City Invest и Tansar Capital. У Alatau около половины портфеля приходится на Казахстан, остальная часть — преимущественно на США и глобальные рынки.

Halyk Finance находится примерно посередине: основа портфеля остается казахстанской, но присутствует заметная международная составляющая.

Валютная структура

Наибольшая доля валютных активов у Tansar Capital и Alatau City Invest. Это дает дополнительную защиту при ослаблении тенге, но одновременно повышает зависимость результата от валютного курса.

Centras Securities и BCC Invest в большей степени ориентированы на тенге. Их результаты сильнее зависят от ставок и инфляции внутри Казахстана.

Halyk Finance снова занимает промежуточную позицию: около двух третей портфеля номинировано в тенге и около трети — в долларах.

Какой портфель самый рискованный

Если оценивать только уже сформированные портфели, наиболее высокий рыночный риск у Alatau City Invest. У компании самая большая среди действующих УИП доля акций и существенная валютная экспозиция. Здесь видим и наиболее заметную диверсификацию портфеля по странам.

Tansar Capital потенциально выглядит еще агрессивнее, но его пока нельзя полноценно ранжировать: пенсионный портфель начал формироваться только в апреле 2026 года, а объем активов остается небольшим.

Centras Securities выглядит наиболее консервативно по доле акций и валютной экспозиции. Однако его высокая концентрация на Казахстане создает другой риск — зависимость от одной экономики.

BCC Invest также придерживается преимущественно облигационной стратегии, но имеет максимальную страновую концентрацию и минимальную доходность.

Halyk Finance можно назвать наиболее сбалансированным по сочетанию классов активов, стран и валют. Это не означает минимального риска, но здесь нет такой выраженной ставки на один источник доходности, как у ряда конкурентов.

А как инвестируют крупнейшие пенсионные фонды мира

Для сравнения предлагаю посмотреть на Государственный пенсионный фонд Норвегии — Government Pension Fund Global. Это хороший ориентир для пенсионного капитала с горизонтом в десятилетия.

По итогам 2025 года его структура выглядела так:

• акции — 71,3%;
• облигации — 26,5%;
• недвижимость — 1,7%;
• инфраструктура возобновляемой энергетики — 0,4%.

Фонд инвестировал в 68 странах, более чем в 7 000 компаний и тысячи выпусков облигаций. Средняя реальная доходность после инфляции и расходов с 1998 по 2025 год составила 4,3% годовых (в норвежских кронах).

На первый взгляд, высокая доля акций делает портфель более рискованным. Но для пенсионного капитала с горизонтом в десятилетия отказ от риска — тоже риск. Если портфель слишком консервативен, его доходности может не хватить, чтобы обогнать инфляцию и обеспечить реальный рост накоплений. Поэтому задача пенсионного фонда — не исключить риск, а принять его в разумном объеме и правильно диверсифицировать.

Именно здесь заметно главное отличие от большинства казахстанских УИП. Их портфели пока намного сильнее сконцентрированы на Казахстане и долговых инструментах. Низкая доля акций уменьшает краткосрочные колебания, но не обязательно делает портфель оптимальным для накоплений на горизонте от 10-20 лет.

Итог

Готового идеального решения нет, выбор зависит от ваших целей и возраста:

1. Если до пенсии осталось немного и вы не хотите видеть, как баланс на счете временно проседает из-за колебаний рынка, вам ближе консервативные портфели с упором на облигации.
2. Если ваш инвестиционный горизонт свыше 10 лет, имеет смысл присмотреться к более смелым стратегиям с высокой долей акций и валюты, поскольку на длинных дистанциях они исторически показывают себя лучше.

Прошлая доходность не гарантирует будущую. Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.