«Казахстанцы могут жить гораздо лучше, но нужно учиться». Большое интервью с известным экономистом Султаном Елемесовым

Реформа по изъятию пенсионных накоплений из ЕНПФ стала одним из самых масштабных и обсуждаемых экономических событий в новейшей истории Казахстана. Она запустила тектонические сдвиги на рынке недвижимости, разделила общество на критиков и сторонников, а после резкого повышения порогов достаточности оставила у тысяч вкладчиков чувство упущенной выгоды.

О том, какими мотивами руководствовалось правительство, как пережить ментальную ломку после отмены «любимой пилюли» и где казахстанцам теперь искать альтернативные источники капитала, в большом эксклюзивном интервью Digital Business рассказал известный экономист и бывший банкир Султан Елемесов (telegram).

Экономический разогрев вместо «элитарного продукта»

Когда программа изъятия пенсионных излишков только стартовала, в обществе возникло мнение, что государство создало инструмент исключительно для поддержки узкой прослойки населения. Однако Султан Елемесов убежден, что логика была гораздо шире.

Сейчас читают

«Казахстанцы больше потеряют, чем заработают»: экономист про попытку снять пенсионные по старым порогам Известный экономист сказал, что сделать со своей пенсией сейчас, чтобы не просить милостыню потом «Казахстанцы могут жить гораздо лучше, но нужно учиться». Большое интервью с известным экономистом Султаном Елемесовым

«Я уверен, что сумму изъятий из ЕНПФ оценивали адекватно. Помню, как в 2021 году озвучивали цифры - если не ошибаюсь, говорили о возможном объеме изъятий из пенсионного фонда в районе 7 триллионов тенге. Поэтому было понимание, что это не станет узким продуктом, которым смогут воспользоваться всего 10 - 15% населения Казахстана», - вспоминает Султан Елемесов.

Эксперт добавляет, что за реформой стоял четкий расчет на постковидный запуск ключевых секторов отечественного бизнеса. Основной удар пандемии тогда парализовал деловую активность, и государству требовался мощный внутренний драйвер для быстрого восстановления.

«Было очевидно, что основной объем денег пойдет на рынок первичной недвижимости, так как главной целью заявлялось улучшение жилищных условий», - говорит собеседник.

Выбор строительного сектора в качестве главного реципиента миллиардных вливаний из ЕНПФ объясняется его уникальным мультипликативным эффектом. Один запущенный крупный объект автоматически генерирует доходы для десятков смежных отраслей.

«Строительный сектор является одним из основных драйверов экономики, он вносит серьезный вклад в ВВП, и эти цифры достаточно быстро попадают в расчеты. К тому же у строительства отличный мультипликативный эффект: когда начинает строиться больше объектов, люди покупают жилье, делают там ремонт, покупают технику, стройматериалы и так далее.

Поэтому, во-первых, это было нацелено на то, чтобы разбудить экономику после ковидных ограничений, когда мы ушли в сонливое состояние, а во-вторых - стимулировать строительство как один из драйверов», - итожит Елемесов.

Общественно-политический контекст

«По прошествии времени мы видим, что была еще одна цель - немного порадовать народ. У нас произошла смена власти, хотелось сделать какой-то большой жест, и он был сделан. В итоге одним решением попали в сразу несколько целей: и жест красивый сделали, и экономику стимулировали, и строительный сектор ожил», - говорит собеседник.

Призрак «нищей старости»

Любой искусственный экономический стимул имеет свои жесткие временные лимиты.

«Но это не могло длиться вечно. Экономисты все посчитали и сказали: «Ребята, все классно, конечно, но если мы продолжим в таких же темпах, то в будущем это чревато серьезным социальным напряжением», - акцентирует Елемесов.

Существенная часть людей изъяла эти излишки.

«Учитывая, что солидарной пенсии у нас теперь не будет как таковой, а останется только базовый объем минимальной пенсии, завтра все эти люди начнут требовать от государства, чтобы оно их кормило. Ведь деньги от купленной недвижимости могут очень быстро закончиться», - продолжает специалист.

Елемесов отмечает, что информационная почва для ужесточения правил готовилась заранее, поэтому для профессионального сообщества новые барьеры не стали сюрпризом.

«Если честно, я думал, что эту историю просто закроют. Потихоньку создавались инфоповоды, нам постепенно повышали лимиты и напоминали, что так делать нельзя. Ведущие инфопорталы тоже писали о том, что завтра люди останутся без пенсий.

Да, сейчас есть определенный негатив. Многие, кажется, забыли, что пенсионный счет - это не личный сберегательный депозит для покупки квартир. Это деньги, которые нацелены на вашу старость, чтобы вы могли существовать и поддерживать более-менее комфортный уровень жизни в преклонном возрасте. Понятно, что пока мы привыкаем к этой новой реальности, в обществе в любом случае будет присутствовать дискомфорт и неприятие», - констатирует бывший банкир.

Пять стадий принятия и новые консервативные фильтры

Текущую реакцию казахстанцев на недоступность прежних излишков экономист сравнивает с классическим психологическим процессом адаптации. При этом он указывает на то, что экономически обоснованным шагом было бы полное закрытие лазейки для изъятий.

«Это классическая история, похожая на пять стадий принятия - с отрицанием, торгом и так далее. В любом случае общество через это пройдет. Для меня вся эта ситуация очень близка к моменту, когда в Казахстане запретили указывать цены в долларах. Помните, сколько тогда было возмущений? А сейчас это абсолютная норма жизни», - делает сравнение специалист.

По мнению эксперта, сохранение программы в ее нынешнем ультраконсервативном виде - это попытка минимизировать репутационные потери.

«Я предполагаю, что новые пороги оставили как раз для того, чтобы не вызывать слишком много одномоментного негатива. Чисто экономически правильнее было бы вообще полностью закрыть эту программу. Но, похоже, ее решили оставить этот инструмент как некий номинальный «широкий жест» - вроде бы программа существует, но если раньше ей могла воспользоваться состоятельная часть населения (порядка 10 - 15%), то после пересчета по консервативной методике эта доля сжалась до 1 - 3%», - говорит Елемесов.

Синдром упущенной выгоды

Комментируя частые жалобы молодых казахстанцев (включая письма 35-летних вкладчиков в редакцию Digital Business), которые сокрушаются, что не успели вовремя вывести деньги под госпремии или иные нужды, Султан Елемесов призывает трезво взглянуть на ситуацию и не поддаваться панике.

Отсылка*: 35-летний казахстанец прислал в редакцию свою историю и скриншоты. 4 июня 2026 года он мог снять почти 2,5 млн со своего пенсионного счета - а уже 5 числа - ноль тенге. Мужчина печалился, что не воспользовался советом Елемесова - и не вывел часть денег в Отбасы банк, чтобы получить государственную премию, а затем вернуть их обратно в ЕНПФ.

«На самом деле я не могу сказать, что этот человек из истории на вашем сайте* поступил совершенно неправильно. Объясню. Из-за того, что Reels и Shorts - это очень короткие форматы, ты физически не можешь высказать там всю свою мысль целиком. Ты даешь лишь самую базу. Из-за этого у части аудитории почему-то сложилось ложное впечатление, будто я являюсь ярым сторонником того, чтобы подчистую выводить все деньги из пенсионного фонда. Это не так. Напротив, я считаю, что огромная часть людей вообще не должна была этого делать», - говорит Елемесов.

Экономист четко разделяет целевое инвестирование пенсионных средств от хаотичного вывода капитала в квадратные метры без долгосрочного плана.

«Все зависит от конкретной цели. Если у человека есть четкий план, стратегия, и он забирает эти деньги, чтобы обеспечить себе будущее - например, покупает дополнительную недвижимость под аренду, рассчитывая на рост ее стоимости и увеличение своего благосостояния - это один вопрос. Но когда люди выводят пенсионные излишки вообще без какого-либо понимания и стратегии, просто по принципу «лишь бы забрать, а то вдруг завтра их не получу» - это совершенно другая, ошибочная история», - говорит Елемесов.

Про знаменитый лайфхак с Отбасы банком

Спикер подробно останавливается на получившей широкую известность схеме краткосрочного перевода пенсионных денег коммерческим операторам ради получения гарантированных премий от государства. При этом он напоминает, что никогда не советовал «замораживать» там средства навсегда.

«Да, в своих видео я действительно рассказывал об одном легальном лайфхаке: можно было в самом конце года перевести пенсионные излишки в Отбасы банк и получить на них премию от государства. Самое интересное, что эти пенсионные деньги потом можно было спокойно вернуть обратно в ЕНПФ, а начисленная госпремия в любом случае оставалась у вас как чистая доходность.

Этим лайфхаком тогда воспользовались многие казахстанцы. ЕНПФ никогда не даст вам доходность в 20% за два месяца, а по этой схеме получалось именно так: в декабре мы перекидываем деньги из ЕНПФ в Отбасы банк, а в марте следующего года на них уже падает 20% годовых. В пересчете на годовую доходность за этот короткий период выходило вообще под 120%. Но я никогда не утверждал, что эти деньги нужно было в обязательном порядке оставлять в Отбасы банке насовсем», - говорит Елемесов.

Для тех граждан, у кого не было конкретных планов по немедленному оформлению жилищных займов, сохранение активов в рамках официального накопительного контура ЕНПФ стратегически является абсолютно верным шагом.

«Еще раз. Я не считаю, что ваш читатель совершил какую-то ужасную ошибку. Возможно, в его ситуации он как раз поступил максимально правильно и грамотно. Я искренне верю, что из ЕНПФ наши деньги никуда не исчезнут, они будут и дальше инвестироваться и управляться.

Мы будем получать свои пенсии из фонда, и благодаря тому, что этот человек сохранил свой капитал, у него в будущем будет вполне достойная пенсия. Раз у него на тот момент не было четкой инвестиционной стратегии (а ее, судя по всему, не было, иначе он бы заранее перевел средства под конкретный кредит), то оставить деньги на пенсионном счете было лучшим решением», - однозначно говорит Султан Елемесов.

Частные управляющие и страховые аннуитеты как альтернатива ЕНПФ

Поскольку прежние легкие пути изъятия закрылись, вкладчикам необходимо самостоятельно осваивать более сложные, цивилизованные инструменты диверсификации своих накоплений. В первую очередь речь идет о передаче активов в конкурентную среду частного инвестиционного управления.

«Например, вопросы, связанные с передачей половины пенсионных накоплений частным управляющим инвестиционным портфелем (УИП). Почему это важно? Потому что Национальный банк по своей природе слишком консервативен», - говорит собеседник.

Помимо УИПов, на финансовом рынке существуют специализированные страховые продукты, способные гарантировать стабильный доход на протяжении всей старости, однако они требуют детального погружения в условия договоров.

«Также части вкладчиков стоит присмотреться к страховому аннуитету - это еще один легальный инструмент для получения регулярных выплат и поддержания привычного уровня жизни на пенсии. Но, опять же, как передача денег в УИП не является универсальным решением, так и страховой аннуитет подходит далеко не всем - везде есть свои нюансы. И чтобы принимать правильные финансовые решения, гражданам нашей страны придется самостоятельно изучать эти инструменты», - советует специалист.

Инфантилизм вкладчиков

Султан Елемесов во время нашей беседы также жестко раскритиковал привычку казахстанцев перекладывать ответственность за собственное финансовое благополучие на рядовых сотрудников коммерческих финансовых институтов.

«Нельзя относиться к этому так, как у нас часто относятся к кредитам в банках: «Зачем мне разбираться? Есть менеджер, я к нему приду, пусть он мне все объяснит». Помните, что менеджер - это агент банка. Он в первую очередь соблюдает интересы своего работодателя, чтобы банк заработал маржу. Если вы хотите, чтобы выгодно было именно вам, разбираться придется самому - и жизнь станет лучше. Это касается и УИПов, и аннуитетов», - гарантирует собеседник.

Для наглядности экономист приводит простой бытовой пример, демонстрирующий, насколько абсурдно выглядит слепое доверие в вопросах управления крупным капиталом.

«В магазин ведь мы все ходим и сдачу считать умеем, верно? Мы не просим продавца: «Вот вам деньги, сами отсчитайте сколько нужно», потому что подсознательно переживаем, что нас обманут. С пенсией логика должна быть точно такой же», - доступно объясняет специалист.

Нацбанк до сих пор путают с Халык банком

Говоря о причинах массового ступора среди взрослого населения (особенно категории «45+») при попытках разобраться в стратегиях частных управляющих компаний, бывший банкир указал на глубокие пробелы в понимании устройства государственной финансовой системы Казахстана в целом.

«Знаете, мне «нравится», когда люди говорят: «ЕНПФ так некачественно управляет нашими деньгами». Я в таких случаях всегда объясняю: ребята, ЕНПФ вообще ничем не управляет, это просто фонд, у которого есть активы и обязательства. Деньгами управляют конкретные инвестиционные управляющие.

Просто по умолчанию для всех граждан этим управляющим выступает Национальный банк. И вот для многих это становится огромным открытием! К сожалению, многие у нас до сих пор не знают, что их пенсиями рулит Нацбанк РК», - делится собеседник.

Также на практике выясняется, что значительная часть экономически активного населения не отличает главный монетарный регулятор страны от банка второго уровня.

«Почему нужно начинать с самых азов? Открою секрет, для многих до сих пор становится шоком, что Национальный банк Республики Казахстан и Халык банк - это две абсолютно разные структуры, и в стране вообще-то действует двухуровневая банковская система. И тут вопрос нужно адресовать не столько к условной аудитории «45+», сколько к нашей системе образования. В школьную программу давно пора вводить базовые понятия финансовой системы», - говорит собеседник.

Начнем со школьной скамьи

В качестве решения проблемы Султан Елемесов безоговорочно поддерживает инициативу фонда развития предпринимательства «ДАМУ» (эксклюзив Digital Business) по масштабной реформе школьного образования, цель которой - внедрить в школах предмет «Предпринимательство» и дать детям прикладные финансовые навыки до их вступления во взрослую жизнь.

«Мои дети сейчас изучают в школе естествознание, но основы финансовой грамотности там точно бы не помешали. Определенно поддерживаю эту инициативу», - сказал Султан Елемесов.

Реальные драйверы рынка

Анализируя текущие возможности граждан найти альтернативные источники финансирования, экономист подробно разобрал структуру ценообразования на отечественном рынке квадратных метров, развеивая популярный миф об исключительной роли изъятий из ЕНПФ.

«На самом деле у нас в обществе укоренилось утверждение, что в свое время недвижимость взлетела исключительно на пенсионных излишках. Доля правды в этом, конечно, есть. В первый год реформы из фонда на рынок пришло около 2 триллионов тенге при общем объеме рынка примерно в 5 триллионов. То есть рухнуло сразу около 40% от всего объема рынка, и это имело колоссальный эффект», - подводит Елемесов.

Тем не менее, помимо пенсионных триллионов, мощнейшее давление на стоимость жилья оказывали макроэкономические факторы.

«Это базовая инфляция и девальвационные ожидания. Курс тенге штормило, и люди массово искали источники защиты своих сбережений, выбирая недвижимость как самый понятный актив. Не меньший вклад в перегрев рынка внесли масштабные государственные программы дешевого ипотечного кредитования, радикально перекроившие баланс спроса и предложения.

Еще один мощный толчок ценам дала льготная ипотека. В 2018 году стартовала программа «7-20-25». Если посмотреть на индексы тех лет, заметно, как рынок недвижимости сразу ожил. Фондирование было очень серьезным», - говорит собеседник.

Где искать дешевые деньги

Эксперт напоминает, что эффективные инструменты решения жилищного вопроса в Казахстане по-прежнему доступны, однако они требуют от заемщика высокой личной дисциплины и жесткого соответствия критериям отбора:

«Эти льготные программы действуют до сих пор. Та же «7-20-25» работает, на нее выделяют по 100 миллиардов тенге в год, а финансирует ее оператор - Казахстанский фонд устойчивости. Программа рассчитана на людей, у которых действительно нет своего жилья».

Важным нововведением последних лет стало появление жесткого временного ценза на отсутствие зарегистрированной недвижимости, что позволило отсечь спекулянтов и профессиональных перекупщиков.

«Условия там сейчас достаточно «лайтовые»: ввели ценз в 18 месяцев. То есть, если предыдущие полтора года вы не владели недвижимостью, вы имеете полное право подать заявку. Условия отличные: дешевые деньги, всего 20% первоначального взноса, срок до 25 лет под 7% годовых, никаких скрытых комиссий», - перечисляет Елемесов.

Большим достижением финансовой системы собеседник считает ликвидацию человеческого фактора на стороне банков, что помогло значительно снизить уровень низовой коррупции при распределении льготных лимитов.

«Сейчас банки провели серьезную работу над ошибками и убрали человеческий фактор, из-за которого раньше на местах была жесткая коррупция. Теперь в Банке ЦентрКредит, Freedom Bank, Halyk Bank и вроде бы в Altyn Bank запущены прозрачные электронные очереди.

Да, запрыгнуть туда бывает непросто, но система работает. Люди кредитуются. Те, кто сильно заморочен, сами разбираются в алгоритмах и забирают эти займы. Я всегда за то, чтобы самостоятельно разобраться и взять. Это отличный способ решить свой жилищный вопрос», - подсказывает финансист.

Альтернативой программе «7-20-25» выступает еще один крупный государственный проект - программа «Наурыз», которая имеет более сложную финансовую архитектуру, но остается крайне выгодной на фоне рыночных реалий.

«Она на 300 миллиардов тенге, под которую Отбасы банк ежегодно привлекает средства через облигации. Там продукт концептуально сложнее, он многоуровневый: сначала идет промежуточный или предварительный заем, а затем он переходит в жилищный.

Не каждый обыватель может с ходу разобраться. Но если высчитать годовую эффективную ставку вознаграждения на весь период, реальная ставка там выходит в районе 14% годовых. С учетом того, что коммерческую ипотеку банки второго уровня сейчас дают под 22 - 25%, вариант с «Наурыз» выглядит очень выгодно», - подсказывает специалист.

Так почему ЕНПФ перекрыл вывод денег

Касаясь темы других популярных направлений расходования пенсионных излишков, в частности - дорогостоящего лечения зубов, бывший банкир высказывает глубокий скепсис относительно чистоты и прозрачности этих операций.

«Где теперь брать деньги на ту же стоматологию, отвечу честно: придется просто больше работать. У меня есть большие сомнения, что те огромные деньги, которые за 5 лет казахстанцы вывели из ЕНПФ «на лечение зубов», реально пошли по назначению. В этой сфере скопилось слишком много серых схем по обналичиванию. Думаю, именно поэтому стоматологиям недавно и перекрыли этот лазейку с пенсионными деньгами», - с улыбкой отвечает специалист.

Бесплатные 10 соток от государства и доска почета

В качестве принципиально нового, но незаслуженно критикуемого обществом инструмента формирования первоначального капитала, Султан Елемесов предлагает казахстанцам обратить пристальное внимание на их законные права, гарантированные Земельным кодексом РК.

«Сейчас я детально изучаю вопрос получения бесплатных государственных земель под ИЖС. Я как-то делал видео на эту тему и высказал мысль, что это может стать альтернативой первоначальному взносу. Мне тогда прилетело много хейта в комментариях, люди писали: «Землю выдают не для этого!». Но по факту мы имеем право на эти 10 соток по праву своего рождения и гражданства - это четко прописано в Земельном кодексе РК», - утверждает собеседник.

Экономист признает, что в границах крупнейших мегаполисов страны Алматы и Астаны - земельный фонд полностью исчерпан, однако призывает шире смотреть на географию республики.

«Да, сейчас в мегаполисах участки под ИЖС практически не двигаются, там глухие очереди на десятилетия, и в Алматы или Астане получить землю нереально. Но я все равно остаюсь при своем мнении: я бы порекомендовал каждому казахстанцу просто пойти и встать в эту очередь. Пусть не в тех городах, где они мечтают жить, а в регионах. Это ваш законный актив, и им нужно пользоваться», - советует Елемесов.

Спикер также поделился личным опытом участия в этом процессе, подчеркнув, что техническая простота подачи заявки лишает граждан любых оправданий собственной пассивности.

«Процедура подачи заявки через eGov сейчас элементарная, она занимает буквально секунду времени. Подайте на себя, на близких, на всякий случай - кто знает, как все поменяется в будущем?», - подталкивает специалист.

В качестве исторической параллели эксперт напоминает, как стремительно меняются правила распределения госресурсов, приводя в пример добросовестных налогоплательщиков, неожиданно получивших доступ к миллиардам ЕНПФ.

«В жизни ведь часто так происходит. Кто-то, например, думал, что мы свои деньги в ЕНПФ никогда вообще не увидим, а потом - бац! - и нам разрешили изымать излишки. Конечно, не у всех они там были, многие получали зарплату в конвертах.

Но люди, которые, как я, всю жизнь работают официально и честно платят налоги. Я даже смеялся в свое время, что если бы существовала доска почета для тех, кто стабильно и в полном объеме отчисляет налоги в Казахстане, то я точно находился бы где-то в топе. Я всегда работал в крупных компаниях с высокой белой зарплатой, а такие работодатели платят все до тиына. Поэтому я считаю, что стоит пробовать и использовать все законные возможности», - говорит Султан Елемесов.

Капитализация на дачных массивах и землях ЛПХ

Помимо стандартных участков под ИЖС, отечественное законодательство содержит еще более привлекательные и быстрые механизмы бесплатного получения земли в собственность или долгосрочную аренду с последующей приватизацией.

«Люди реально получают бесплатные дачные участки, что бы там ни говорили скептики. Да, это комплексная работа. Нужно детально изучать публичную кадастровую карту, сверять ее с Google Maps и 2GIS, читать Административный процедурно-процессуальный кодекс, уметь подавать иски и досудебные претензии. Я не спорю, это серьезный труд, но на дистанции он отлично окупается.

Я знаю людей, которые так получают дачи и формируют на этом личный капитал. Точно так же можно получить до 25 соток под ЛПХ (личное подсобное хозяйство - прим.ред). Сначала это будет долгосрочная аренда, но после освоения участка его можно бесплатно переоформить в частную собственность. А под дачи закон сразу позволяет оформить до 12 соток в собственность. Какие-то активы от государства в любом случае должны прийти», - заключил Султан Елемесов.