Одномоментное повышение порогов минимальной достаточности в ЕНПФ застало врасплох тысячи казахстанцев. Многие из тех, кто планировал использовать пенсионные излишки для покупки жилья или закрытия ипотеки, в один день обнаружили, что их накоплений теперь слишком мало. Что теперь делать с этими деньгами?
С Digital Business побеседовал известный экономист Руслан Султанов, который прагматично оценил последствия реформы и дал четкие ориентирыдля рядовых вкладчиков.
Это просто нужно знать
Досрочные изъятия более 5 триллионов тенге из ЕНПФ изначально позиционировались как экстренная помощь гражданам в период пандемии. Однако критикующие эту меру эксперты уверены, что государство фактически подсадило строительный сектор на пенсионную иглу, искусственно разогнав цены на квадратные метры. Мы поинтересовались у Руслана Султанова, как долго продлится так называемый синдром отмены у населения и насколько болезненным он будет.
«Я бы не стал оценивать эту меру только в черно-белых категориях. В период пандемии досрочные изъятия из ЕНПФ действительно воспринимались как социальный и антикризисный инструмент. Но уже постфактум видно, что эффект оказался шире первоначального замысла.
Пенсионные изъятия стали крупным дополнительным источником спроса на рынке недвижимости. Когда на рынок одномоментно приходит значительный объем денег, это неизбежно поддерживает рост цен. Поэтому можно сказать, что мера, помимо социальной функции, создала и побочный рыночный эффект: часть спроса на жилье стала зависеть от пенсионных накоплений.
Возможно, изначально дизайн этой меры требовал более осторожной оценки, потому что пенсионная система по своей природе не должна быть постоянным источником финансирования текущего спроса. Ее базовая задача обеспечить доход человека в пенсионном возрасте.
Поэтому нынешнее ужесточение методики, несмотря на болезненность для части граждан, выглядит логичным с точки зрения долгосрочной устойчивости пенсионной системы. Проблема в том, что многие уже выстроили личные планы по прежним правилам: кто-то рассчитывал использовать излишки как первоначальный взнос, кто-то планировал сделку в ближайшие месяцы.
Так называемый синдром отмены будет наиболее заметен в ближайшее время. Рынку и населению придется адаптироваться к тому, что пенсионные деньги больше не будут массовым источником спроса на жилье. В долгосрочном плане это скорее возвращение пенсионным накоплениям их изначальной функции, но с точки зрения общественного восприятия резкая смена правил, конечно, будет болезненной», - считает Руслан Султанов.
Остались без излишков и без квартир
Новые правила отрезали от возможности изъятия огромную долю работающего населения. Мы спросили экономиста, какие альтернативные варианты и финансовые стратегии теперь остаются у граждан, которые не успели воспользоваться прежними либеральными порогами, но все еще остро нуждаются в собственной крыше над головой.
«Пенсионная система изначально не создавалась как постоянный источник первоначального взноса по ипотеке. Для тех, кто не успел воспользоваться пенсионными излишками, остаются более классические инструменты: накопление первоначального взноса в БВУ, жилищные депозиты, ипотечные программы, а также покупка более доступного жилья или жилья в другом ценовом сегменте. Это не такой быстрый путь, но он больше соответствует нормальной логике покупки недвижимости через доход, накопления и кредитоспособность, а не через пенсионный счет.
При этом у граждан сохраняются другие возможности в рамках пенсионной системы: например, передача части накоплений в управление частным управляющим компаниям или оформление страхового аннуитета при выполнении необходимых условий. Но важно понимать, что эти инструменты не являются прямой заменой изъятий на жилье. Они скорее дают возможность по-другому управлять пенсионными накоплениями, но не превращают ЕНПФ в свободный счет для покупки недвижимости.
Поэтому для большинства людей ответ, к сожалению, будет прагматичным: если пенсионные накопления теперь ниже порога, придется возвращаться к обычной модели, а именно копить первоначальный взнос, выбирать ипотечную программу и трезво оценивать свою долговую нагрузку», - констатирует наш собеседник.
Покупать квартиры сейчас или подождать
Логика подсказывает, что если колоссальный поток пенсионных миллиардов на строительный рынок иссякнет, спрос неминуемо просядет. Означает ли это, что казахстанцам стоит готовиться к падению цен на жилье?
«Резкого обвала цен на жилье я бы не ожидал. Пенсионные изъятия действительно были важным источником дополнительного спроса, и их сокращение, вероятно, охладит рынок. Но рост цен на недвижимость в последние годы был связан не только с пенсионными деньгами. Влияли также ипотека, инфляция, рост себестоимости строительства, стоимость земли, урбанизация и инвестиционный спрос.
С точки зрения закона спроса и предложения, сокращение доступных денег у населения должно давить на цены вниз. Поэтому в отдельных сегментах можно ожидать более слабого спроса, большего торга, акций от застройщиков и точечной коррекции цен. Особенно это может затронуть жилье, где покупатели сильно зависели от пенсионных изъятий как источника первоначального взноса.
Ждать, что цены упадут пропорционально исчезновению пенсионных денег, не стоит. Застройщики тоже будут адаптироваться: могут медленнее запускать новые проекты, осторожнее выводить объемы на рынок и удерживать цены там, где спрос остается устойчивым.
Эффект будет не таким, как при запуске пенсионных изъятий, когда рынок получил мощный дополнительный импульс. Сейчас речь скорее о постепенном возвращении рынка к более нормальной модели, где покупка жилья зависит от доходов, накоплений и доступности ипотеки, а не от пенсионных денег», - озвучивает прогноз специалист.
Казахстанцы думают, что пенсионные выплаты будут бесконечными
Новая сложная методика учитывает массу параметров: от возраста вкладчика до инвестиционной доходности и будущих взносов. Но почему изменения оказались настолько драконовскими и одномоментными? Руслан Султанов объяснил экономическую подоплеку жестких требований со стороны ЕНПФ.
«Пороги выросли так сильно прежде всего из-за изменения самой логики расчета. Если раньше методика была мягче к вкладчику и фактически позволяла оставлять на счете меньший объем накоплений, то новая методика исходит из более консервативного подхода: после изъятия у человека должно остаться достаточно средств для более приемлемого уровня пенсионных выплат в будущем.
ЕНПФ объясняет это тем, что по старой методике будущие выплаты после изъятия могли составлять около 15% от медианной зарплаты, а по новой методике целевой ориентир составляет уже около 40%. То есть государство фактически повышает требование к тому, сколько человек должен сохранить на пенсионном счете, чтобы в будущем его накопительная пенсия не оказалась слишком низкой.
Поэтому я бы не говорил, что люди оказались за бортом системы. Скорее, система стала значительно более консервативной и закрыла возможность использовать пенсионные накопления тем, у кого после изъятия мог бы остаться недостаточный пенсионный капитал. С точки зрения долгосрочной пенсионной устойчивости это можно понять. Важно, чтобы завтра у человека осталась не просто недвижимость (дом или квартира), а чтобы он мог завтра в принципе жить. Многие рассчитывают, что государство продолжит им платить пенсию завтра, но это будет пока у самого гражданина есть средства на пенсионном счете, а если они закончатся, то и выплаты прекратятся», - прямолинейно отрезвляет Султанов.
Реально ли успеть за порогами кому-то, кроме нефтяников
Официальная статистика регулярно радует казахстанцев отчетами о росте доходов. Так, по итогам первого квартала 2026 года среднемесячная заработная плата в стране составила 461 486 тенге (около 927,2 долларов США). Но реальность такова, что обычные граждане не успевают за постоянно растущей планкой ЕНПФ. Доступны ли новые пороги хоть кому-то, кроме топ-менеджеров крупных корпораций и работников нефтегазового сектора?
«Такие расчеты требуют отдельной модели. Нужно учитывать возраст человека, стаж, регулярность пенсионных взносов, уровень заработной платы, будущую доходность пенсионных активов, инфляцию и возможные перерывы в занятости. Поэтому без полноценного моделирования и статистических данных, я бы не стал называть конкретную зарплату для 20-, 30- или 40-летнего казахстанца, так как это может создать ложное ощущение точности.
Но в целом очевидно, что новые пороги стали гораздо менее доступными для значительной части населения. Даже если ориентироваться на среднюю заработную плату по экономике, она не отражает реальную картину по регионам, возрастам и профессиям. В среднем показателе одновременно сидят и высокооплачиваемые управленцы, и работники нефтегазового сектора, и люди с гораздо более низкими доходами.
Поэтому для работников с официальной высокой и стабильной зарплатой достижение новых порогов теоретически возможно. Но не для значительной части молодых специалистов. Особенно если учитывать, что пенсионные накопления формируются только с официальных доходов и зависят от регулярности взносов.
Именно поэтому новые пороги фактически сильнее отделяют людей с высокими официальными доходами от основной массы вкладчиков. Для первых возможность использовать пенсионные излишки может сохраниться», - говорит наш собеседник.
Что лучше защитит от инфляции на дистанции
В Казахстане укоренился ментальный стереотип, что недвижимость - это единственная надежная инвестиция. Мы попросили Руслана Султанова дать долгосрочный прогноз: что через 20–30 лет эффективнее защитит сбережения граждан от инфляционных и девальвационных штормов?
«Здесь нет универсального ответа. И пенсионные накопления, и недвижимость имеют свои риски. ЕНПФ действительно показывает положительную инвестиционную доходность, и его задача как раз заключается в том, чтобы сохранять и наращивать пенсионные активы на длинном горизонте. Но для фонда ключевыми рисками остаются инфляция, девальвация и общая макроэкономическая ситуация в стране.
При этом недвижимость тоже не является безрисковым активом. Часто кажется, что бетон всегда надежнее денег, но это не совсем так. Квартира может расти в цене в тенге, но после девальвации 2015 года ее стоимость в долларовом выражении снизилась. Кроме того, у недвижимости есть расходы на содержание, ремонт, налоги, риск снижения ликвидности и зависимость от конкретной локации.
Поэтому сравнение ЕНПФ и квадратного метра зависит от того, в какой валюте считать,какой объект недвижимости покупать, в каком городе и на каком горизонте. Если смотреть только в тенге, недвижимость может выглядеть хорошей защитой от инфляции. Но если учитывать девальвации, ликвидность и расходы на содержание, то преимущество бетона уже не выглядит таким однозначным.
На мой взгляд, пенсионные накопления и недвижимость выполняют разные функции. ЕНПФ - это инструмент будущего пенсионного дохода, а жилье - это актив для проживания или инвестиций. Поэтому было бы неправильно полностью противопоставлять их друг другу», - ответил специалист.
Что делать вкладчикам, которые хотели деньги забрать
Вкладчик годами копил средства, сформировал на счету ЕНПФ условные 5 миллионов тенге «излишков» и планировал в августе направить их на первоначальный взнос по ипотеке. Теперь его личный порог подскочил. Каков будет совет экономиста человеку, чьи жилищные планы фактически обнулились?
«Это неприятная ситуация, но ответ, к сожалению, такой: если человек не успел воспользоваться прежними условиями, то прямого способа направить эти 5 миллионов тенге на ипотеку уже нет. Нужно искать источник первоначального взноса вне пенсионной системы, а пенсионные накопления рассматривать как долгосрочный капитал на старость», - однозначно ответил собеседник.
Существуют ли законные способы забрать свои пенсионные полностью
Многие граждане, недовольные новыми правилами изъятий, сейчас задаются этим вопросом.
«Полностью забрать пенсионные накопления из ЕНПФ и вложить их по своему усмотрению, например в недвижимость, бизнес, валюту или ценные бумаги, нельзя. Это не обычный банковский счет, а пенсионные средства со специальным целевым назначением.
Законные варианты есть, но они ограничены. Первый - это использовать сумму сверх порога минимальной достаточности на жилье или лечение. Второй - это передать часть пенсионных накоплений в доверительное управление управляющим инвестиционным портфелем. Сейчас вкладчики могут передать УИП до 50% пенсионных накоплений за счет обязательных пенсионных взносов и обязательных профессиональных пенсионных взносов без учета порога минимальной достаточности. Но важно понимать: эти деньги все равно остаются пенсионными активами, просто ими управляет не Национальный банк, а выбранная управляющая компания.
Есть также пенсионный аннуитет: если человек заключает договор со страховой организацией и выполняет необходимые условия, он может использовать пенсионные накопления через этот механизм. Кроме того, ЕНПФ указывает, что полностью использовать оставшиеся на пенсионном счете средства могут граждане, заключившие договор пенсионного аннуитета, а также пенсионеры по выслуге лет, получающие пенсионное обеспечение от государства.
Поэтому короткий ответ такой: свободно забрать деньги и вложить куда хочется нельзя. Но можно выбрать один из разрешенных законом механизмов:
- жилье или лечение сверх порога;
- передача части средств в управление УИП;
- пенсионный аннуитет при соблюдении условий.
Это дает человеку некоторую гибкость, но не превращает пенсионный счет в обычный инвестиционный депозит», - говорит Султанов.
Будет ли новая волна повышения порогов
Мы спросили Руслана Султанова, стоит ли рынку и обществу готовиться к очередной, еще более жесткой волне пересмотра порогов минимальной достаточности в обозримом будущем.
«Это зависит от того, как в дальнейшем будут меняться параметры самой пенсионной системы: минимальная заработная плата, минимальная пенсия, ожидаемая продолжительность жизни, доходность пенсионных активов, инфляция и другие расчетные показатели.
Но, на мой взгляд, в ближайшее время повторного резкого повышения по аналогии с нынешним ожидать не стоит. Текущий скачок связан не просто с ежегодным пересмотром показателей, а с изменением самой методики расчета. То есть это был не обычный технический пересчет, а переход к более консервативной модели, где основной акцент сделан на сохранении достаточного объема пенсионных накоплений для будущих выплат.
В дальнейшем пороги, вероятнее всего, будут меняться, но уже более плавно, в зависимости от макроэкономических, демографических и бюджетных параметров. Полностью исключать новые изменения нельзя, потому что пенсионная система всегда зависит от долгосрочных расчетов. Но для населения и рынка крайне важно, чтобы такие решения были предсказуемыми и заранее объяснялись, а не воспринимались как очередная резкая смена правил игры», - заключил Руслан Султанов.