23% годовых без налогов: облигации могут изменить рынок казахстанского лизинга

Частные лизинговые компании Казахстана контролируют 7% рынка. Развитие этого сегмента тормозится из-за нехватки финансов. Однако некоторые игроки привлекают инвесторов через выпуск облигаций. Они считают, что этот инструмент в перспективе может стать новым драйвером развития рынка.

Частные компании занимают лишь 7% казахстанского рынка лизинга

В развитых экономиках лизинг давно стал обычным инструментом обновления техники и оборудования и важным индикатором инвестиционной активности. В США и Европе рынок распределен между тысячами независимых компаний, работающих в разных сегментах – от медицины до авиации. Как отмечал председатель Ассоциации лизинговых компаний Казахстана KazLeasing Тимур Нурашев, на частный сектор там приходится около 80–90% совокупного портфеля.

У нас ситуация иная – доминирует квазигосударственные компании. По данным Ассоциации, на октябрь 2025 года, общий объем лизингового портфеля в стране составлял 3,32 трлн тенге. Из них 2,45 трлн тенге (около 74%) приходилось на «Фонд развития промышленности», который предоставляет в лизинг промышленное оборудование, спецтехнику и коммунальный транспорт. Еще 657 млрд тенге (примерно 20%) – на «КазАгроФинанс», который специализируется на лизинге сельхозтехники и оборудования для аграрного сектора. Дополнительную роль в этой системе играет фонд «ДАМУ»: он не участвует в сделках напрямую, а выступает оператором госпрограмм и каналом распределения финансирования.

Частный сектор занимает небольшую долю рынка. Около 300 лизинговых компаний страны контролируют 7% его объема, по данным председателя Агентства по регулированию и развитию финансового рынка Мадины Абылкасымовой.

«На Западе объем лизинга к ВВП составляет более 3%, а в Казахстане пока в полтора раза меньше. Если вычесть из этого квазигосударственные компании, то доля отрасли падает еще ниже», — отмечает управляющий партнер Capital Leasing Group, серийный предприниматель Сергей Гришин.

По его мнению, развитие частного сегмента рынка тормозится из-за нехватки финансов. Банковские кредиты тут не самый удобный инструмент: цена кредита не обеспечивает высокую конкурентность лизинговых продуктов, плюс банкам нужны залоги, обычно в виде недвижимости. Основной актив лизинговых компаний – движимое имущество, собственно, техника, которую они предоставляют в лизинг.

Что может помочь частному лизингу вырасти?

Но этот недостаток можно превратить в достоинство, если лизинговая компания выходит на рынок облигаций. Одним из примеров такой стратегии стала Capital Leasing Group. В 2020 году ее учредители – Тимур Турлов и Сергей Гришин – начали привлекать финансирование через выпуск бондов.

«Время было сложное: инвесторы осторожничали, у многих была недоподписка. У нас же, наоборот, случилась переподписка, хотя компания была новой», — рассказывает Сергей Гришин.

Успех обеспечили несколько факторов. По своей природе лизинг высоконадежен, потому что у компаний в собственности техника – если что, ее можно оперативно продать, это высоколиквидный товар. Техника – не залог, но по сути выполняет эту функцию. «В целом лизинг – очень устойчивый бизнес. Уровень проблемных займов здесь крайне низок», — подчеркивает Гришин.

Этого преимущества нет, например, у МФО и других эмитентов, предлагающих размещения по высоким ставкам. У Capital Leasing Group доходность по облигациям сейчас составляет 23% годовых. Для сравнения, максимальные годовые эффективные ставки по банковским депозитам составляют 18-20,5%, а средние – около 13-15%, то есть, в полтора раза ниже, чем по облигациям лизинговой компании. Причем доходность по облигациям не облагается налогами.

Еще один плюс облигаций для инвесторов и эмитентов – легкость инвестирования. Бонды можно покупать через «биржевой стакан» или брокеров, покупатели – и институциональные игроки, и розничные инвесторы.

«На старте нам очень помогло, что и моего партнера Тимура Турлова, и меня хорошо знали на рынке. Доверие к нам перетекло в доверие к Capital Leasing Group. В дальнейшем успешные размещения и обслуживание ценных бумаг повышают кредит доверия», — говорит Гришин.

Capital Leasing Group была основана в 2020 году. За это время компания провела 11 эмиссий, успешно погасила три выпуска, в десятки раз увеличила портфель и вошла в топ-5 крупнейших частных лизингодателей Казахстана. Компания работает в сегменте финансового и операционного лизинга строительной, сельскохозяйственной и промышленной техники и показывает, что частный игрок может расти даже в условиях жесткой конкуренции с государственным сектором.

В компании считают, что перспективы использования облигаций в лизинговой отрасли выглядят многообещающими. Интерес к этому инструменту, скорее всего, будет расти. Бонды позволяют компаниям привлекать капитал напрямую и быстрее масштабироваться, а рост спроса на лизинг, в свою очередь, подталкивает рынок к поиску нового фондирования. Более широкое использование облигаций может упростить доступ к капиталу для частных компаний и постепенно выровнять структуру рынка.