Freedom получил уведомление Уэллса. Что это значит?

Американская комиссия по ценным бумагам (SEC) фактически завершила пятилетнее расследование в отношении Freedom Holding Corp. Об этом стало известно из представленного вчера годового отчета компании.

Согласно отчету холдинг и его основатель Тимур Турлов получили так называемое “уведомление Уэллса” (Wells Notice) – это официальное уведомление от сотрудников SEC о том, что они завершили расследование и предварительно могут рекомендовать Комиссии SEC продолжить разбирательство по нескольким пунктам. Это не значит, что компания признана виновной или что ей назначен штраф. Это означает, что перед окончательным решением компании дают возможность ответить. Это распространенная практика, только за прошлый год такие уведомления получили более 450 компаний в США. Среди тех, кто получал подобные уведомления, были и Tesla, и JP Morgan и Robinhood Cripto и другие крупные игроки.

У получателя “уведомления Уэллса” есть право ответить на уточняющие вопросы SEC – представить объяснения и юридические аргументы своей точки зрения. После этого регулятор может как продолжить разбирательство, так и отказаться от претензий.

В отчете не уточняется, какие именно аспекты расследования стали основанием для Wells Notice. Отмечается лишь, что SEC рассматривала следующие вопросы:

• практика расчетов;
• отношения с определенными институциональными клиентами-маркет-мейкерами;
• бухгалтерская практика, связанная с интернализованными сделками – это сделки внутри брокерской инфраструктуры, которые не выводятся на внешнюю биржевую площадку;
• раскрытие информации и внутренний контроль.

Ранее аудитор из BIG4 компания Deloitte отмечала своем отчете, что политика раскрытия информации холдинга соответствует американскому законодательству и принятом на американском рынке требованиям.

Касательно интернализованных сделок: сама по себе такая практика не является нарушением, однако регулятор может оценивать порядок отражения подобных операций в отчетности, момент признания выручки и полноту раскрытия информации инвесторам.

При этом вопросы признания выручки по интернализованным сделкам ранее были предметом отдельного внимания Deloitte. Внешний аудитор подтвердил соответствие признания выручки требованиям американских стандартов бухгалтерского учета. Deloitte также отметил, что система внутреннего контроля эффективна. Для публичной компании, чьи акции торгуются на NASDAQ, это важный сигнал: отчетность проходит проверку по требованиям американского рынка, где формальные ошибки и слабый контроль быстро становятся проблемой для эмитента.

Что будет дальше, зависит от ответа Freedom Holding Corp. Уведомление Уэллса не имеет одного заранее заданного сценария. Иногда после него регулятор идет в суд или требует штраф. Иногда компания приводит аргументы SEC, и дело закрывается. Такие примеры на американском рынке уже были. Именно после ответа холдинга станет понятно, ограничится ли история уведомлением Уэллса или дело будет изучаться дальше.

Почему началось расследование в отношении Freedom?

В холдинге утверждают, что в 2021 году против них активно работали шортисты – участники рынка, которые зарабатывают на падении акций. Самой заметной стала Hindenburg Research. Она обвиняла Freedom в обходе санкций, фальсификации показателей и манипулировании рынком. Позднее к этой кампании подключились другие игроки, направлявшие жалобы в американские органы. SEC должен был отреагировать – и он отреагировал, начав расследование.

Freedom Holding Corp. провел независимую проверку этих обвинений. Ее выполняли международная юридическая фирма Morgan Lewis и эксперты Forensic Risk Alliance. В январе 2024 года проверка завершилась: специалисты не нашли подтверждений нарушения санкционного режима или манипулирования рынком.

Сама Hindenburg Research в январе 2025 года объявила о закрытии бизнеса.

При этом на фоне расследования произошли и другие события, связанные с международным комплаенсом компании. Весной холдинг сообщил об открытии прямого корреспондентского счета в Bank of New York Mellon, одном из крупнейших банков мира. По словам основателя Freedom Тимура Турлова, согласование заняло около пяти лет.

Для банков корреспондентские отношения предполагают масштабную проверку клиента, включая оценку структуры бизнеса, санкционных рисков, источников средств, AML/KYC-процедур и внутреннего контроля. В то же время надо отметить, что наличие такого счета само по себе не означает отсутствия вопросов со стороны SEC, поскольку банковский due diligence и расследование регулятора касаются разных аспектов деятельности компании. Тем не менее это важный для рынка сигнал. На фоне информации об уведомлении Уэльса стоимость бумаг холдинга вчера выросла на 5,36%.

Вероятно, на рынок также повлияло то, что одновременно с раскрытием информации о Wells Notice холдинг отчитался о финансовых результатах. За год, завершившийся 31 марта 2026 года, чистая прибыль Freedom выросла до $153,3 млн против $76,2 млн годом ранее.