23 декабря на Казахстанской фондовой бирже (KASE) постановлением Агентства Республики Казахстан по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) введен особый режим регулирования на ближайшие пять лет. Теперь в рамках пилотного проекта «Песочница для ETF на цифровые активы» в официальном списке ценных бумаг на KASE появятся спотовые ETF на базе цифрового актива.
Таким образом, можно будет протестировать новый финансовый инструмент в контролируемых условиях и, в случае успеха, масштабировать опыт. Как это будет работать, кто сможет принять участие и каковы ограничения – в материале Digital Business.
Как это работает
Особый режим позволяет включить спотовые ETF на базе цифровых активов в список ценных бумаг Казахстанской фондовой биржи (KASE), где ранее таких инструментов не было. В классическом понимании, ETF (Exchange Traded Fund — биржевой инвестиционный фонд — прим.Digital Business) — это готовый портфель ценных бумаг, паи которого торгуются на бирже. Спотовые ETF на цифровые активы позволяют участникам биржи инвестировать в цифровые активы, не приобретая их напрямую. Активы фонда хранятся у кастодиана (организации, которая управляет и обеспечивает сохранность активов — прим.Digital Business), а расчет стоимости паев осуществляется в соответствии с правилами биржи.
Для участия в пилоте проекта представителям фондового рынка – бирже, центральному депозитарию, клиринговому центру KASE, организации, брокерам и управляющим закрытыми паевыми инвестиционными фондами – необходимо подписать договор с АРРФР.
Чтобы оказаться в списке разрешенных, ETF нужно торговаться на признанной регулятором бирже, а средний оборот фонда должен быть эквивалентен не менее чем $500 тыс. в день. Уставный капитал эмитента ETF – минимум $100 тыс. Кроме того, важна прозрачность: эмитент обязан публично раскрывать информацию по правилам биржи и действующего законодательства.
И, наконец, у ETF должна быть реальная инфраструктура: кастодиан, аудит активов и система для расчета NAV (Net asset value – чистая стоимость активов фонда – прим. Digital Business).
На первоначальном этапе доступ к «песочнице» получат банки, инвестиционные фонды и квалифицированные частные инвесторы.
АРРФР предусмотрело стимул для отечественных компаний: на казахстанских эмитентов правила про среднедневной оборот размер уставного капитала эмитента не распространяются.
Предполагается, что такая схема защищает конечного потребителя: взаимодействие с устоявшейся биржевой инфраструктурой исключает серые схемы и нелегальные кошельки. А учитывая, что еще недавно цифровые активы в стране были непризнанным инструментом, это весомый аргумент, так как у казахстанцев пока нет массового доверия к криптовалютам.
А что в мире?
Спотовые ETF на цифровые активы стали торговаться не так давно – в начале 2020-х. И везде они интегрировались в биржевую экосистему.
К примеру, Канада стала первой страной, которая допустила спотовый ETF на биткоин. Ontario Securities Commission, местный финансовый регулятор, позволил это при условии, что фонд обеспечен реальными биткоинами, которые находились у кастодиана. Снижение входного барьера для инвесторов в итоге помогло сформировать целый сегмент рынка, который действует уже несколько лет. По аналогичному пути в 2024 году пошли США, Великобритания и Гонконг, который задает тренд азиатскому финансовому миру.
По сути, предложение АРРФР опирается на глобальный опыт: то же внедрение цифровых активов в классическую инфраструктуру, ограниченное количество участников на начальном этапе, жесткие требования к ETF.
Представители KASE уже обсудили с профессиональными участниками, что изменит запуск «песочницы» от казахстанского регулятора. По их мнению, это возможность тестирования продукта без риска для рынка, а также шаг к повышению инвестиционной привлекательности страны.