В Алматы прошла встреча с представителями международного рейтингового агентства Fitch Ratings на площадке Казахстанской фондовой биржи. Директор Fitch Илья Макунин и директор казначейства KMF Банка Павел Рыжков обсудили ключевые тенденции рынка микрофинансовых и лизинговых организаций. Записали самое главное.
Портфель МФО достиг 3 трлн тенге, но рост замедляется
По данным Fitch Ratings, кредитный портфель микрофинансовых организаций Казахстана вырос с 1 трлн тенге в 2021 году до 3 трлн тенге в первом полугодии 2025 года. Однако темпы роста снижаются: если в 2022–2023 годах сектор рос на 45–50% в год, то в 2025–2026 годах Fitch прогнозирует замедление до 15%.
«Мы ожидаем замедление роста, но не снижение объемов, а именно замедление роста портфелей ввиду разных факторов. Для микрофинансовых компаний это ставки по кредитам, инфляция и регуляторика, которая ужесточается. Регуляторные меры и ставки будут сильно определять способность компаний к росту и к трансформации в будущем», — сказал Илья Макунин.
Онлайн-кредиторы под наибольшим давлением
«Те риски, о которых я говорил, — предельные ставки вознаграждения по микрокредитам, инфляция, пруденциальные нормативы — будут влиять на весь сектор микрофинансов в целом. Но на отдельных игроков, у которых более доходные продукты, а значит, более рискованные портфели, это будет отражаться в большей степени», — сказал Илья Макунин.
Ограничение предельных ставок вознаграждения (ГЭСВ) сильнее всего ударит по компаниям, работающим в сегменте онлайн-займов «до зарплаты» (PDL). По данным Fitch, у таких компаний самая высокая доходность, но и самый высокий уровень просрочки. Например, у Robocash доля проблемных активов достигает 55%.
Качество активов ухудшается
Fitch ожидает ухудшения качества активов в секторе МФО. Причины: ограничения на продажу обесцененных активов коллекторам (мораторий действует до мая 2026 года), ужесточение пруденциальных нормативов и изменение рыночной конъюнктуры. При этом агентство отмечает, что негативные изменения будут компенсироваться резервами и залогами компаний.
«В целом мы ожидаем ухудшения качества активов. Это будет обусловлено ограничениями на продажу обесцененных активов для микрофинансовых компаний, а также введением и ужесточением пруденциальных нормативов. Но негативные изменения будут компенсироваться достаточными резервами практически у всех компаний и хорошим качеством залогов», — сказал Илья Макунин.
Прибыльность сектора снижается
По данным Fitch за первое полугодие 2025 года, прибыльность МФО уже начала снижаться. Причины: потолки по ставкам, рост базовой ставки и высокая инфляция. Агентство ожидает, что компании будут вынуждены сокращать издержки и, возможно, увеличивать комиссионные доходы.
«Высокая прибыльность всегда была сильной стороной микрофинансовых компаний в Казахстане. Однако в ближайшее время она будет под давлением. Те компании, которые уже отчитались за первое полугодие, по ним видно, что прибыльность и качество портфеля снижаются», — отметил Илья Макунин.
Комиссионные доходы как серая зона
«Некоторые компании, которые занимаются высокодоходными продуктами, наращивали комиссионные доходы. Мы подозреваем, что регулятор не хотел бы, чтобы именно в такой плоскости рынок развивался. Мы считаем, что такие бизнес-модели под очень серьезным регуляторным риском. Регулятор может в любой момент прийти и сказать, что ему не нравится, как настроен бизнес», — предупредил директор Fitch Ratings Илья Макунин.
Fitch обращает внимание на практику компенсации выпадающих процентных доходов за счет комиссий. Когда регулятор снижает потолок ставок, некоторые МФО пытаются восполнить потери через комиссионные сборы. Агентство считает такие бизнес-модели уязвимыми с точки зрения регуляторного давления.
Лицензия не гарантирует повышение рейтинга
Банковская лицензия не дает автоматического повышения в рейтинге, подчеркивает Fitch. Агентство будет оценивать среднесрочные и долгосрочные результаты: способность нарастить депозитную базу, улучшить бизнес-профиль и снизить стоимость фондирования. По данным Fitch, структура фондирования существенно различается между компаниями.
У KMF около 20% приходится на государственные источники, 30% на облигации и 30% на локальные финансовые институты. У Robocash картина иная: около 60% фондирования составляют облигации, что делает компанию более зависимой от рыночной конъюнктуры.
«Получение лицензии не означает, что поставили галочку, лицензия получена, и будет автоматическое повышение в нашем рейтинге. Здесь нет магической таблетки, и это происходит не за один день. Мы будем смотреть, как наличие банковской лицензии поможет компании улучшить свой кредитный профиль», — объяснил Илья Макунин.
Опыт KMF Банка. Как банка
Крупнейшая микрофинансовая организация Казахстана KMF получила банковскую лицензию в августе 2025 года. По словам директора казначейства KMF Банка Павла Рыжкова, лицензия дает три ключевых преимущества: новые продукты (депозиты, текущие счета, транзакционный бизнес), более дешевое фондирование по сравнению с облигациями и займами, а также более высокие стандарты риск-менеджмента. При этом банк не планирует резко менять стратегию. В ближайшие годы фокус останется на микрокредитовании.
«Мы приняли решение, что в ближайшие три года остаемся в кредитно-транзакционной модели с фокусом на микрокредитовании, потому что для нас это привычный бизнес. В дальнейшем, в зависимости от конъюнктуры, возможно, будем стремиться к универсальной банковской модели», — сказал Павел Рыжков.
Депозиты KMF: консервативный старт
За первые месяцы работы депозитных продуктов KMF Банк привлек около 4,5 млрд тенге. Компания сознательно выбрала консервативную стратегию и не планирует агрессивно наращивать депозитную базу.
«Мы не планировали сразу привлекать депозиты в огромных объемах. Портрет нашего клиента такой, что свободных больших денег у людей, как правило, нет. С точки зрения нового имени на банковском рынке мы понимаем, что быстрого прироста здесь не будет. История больше про репутацию», — добавил Рыжков.
Лизинговые компании тоже под давлением
Fitch также оценил перспективы лизинговых компаний Казахстана. Они столкнутся с замедлением роста из-за удорожания фондирования. По оценке агентства, в выигрышном положении окажутся компании с доступом к государственным программам или материнским банкам. Прибыльность сектора также окажется под давлением: повышение ставок и рост налогов сократят спрос на лизинговые продукты.
«Лизинговый продукт дорожает, расти будет все сложнее. При этом компании, у которых есть доступ к государственным программам или к материнским банкам, будут способны укреплять свой бизнес-профиль. Прибыльность тоже будет под прессом: повышение ставок сократит спрос, увеличение налогов в следующем году будет давить на обороты компаний», — сказал директор Fitch Ratings.
Будущее рынка: консолидация неизбежна
И Fitch, и представитель KMF сходятся в оценке будущего рынка МФО. Регулятор настроен решительно, поэтому меры по ужесточению требований к МФО продолжатся. Участникам рынка придется выбирать: трансформироваться в банки (что требует значительных инвестиций) или уходить в узкие ниши.
«Мы ожидаем, что сектор трансформируется, будет обеляться. Небольшие и нишевые игроки будут уходить с рынка в том или ином формате — либо через укрупнение уже существующих компаний, либо через трансформацию части игроков в банки. Казахстанский финансовый рынок следует по стопам развитых рынков и консолидируется», — отметил Илья Макунин.
«Для трансформации потребуются докапитализация, увеличение портфелей в соответствии с нормативом, что будет требовать инвестиций. Таким образом будет происходить отбор. Какие-то модели будут выживать, какие-то будут уходить с рынка», — добавил Павел Рыжков.