10 октября Национальный банк неожиданно повысил базовую ставку на 1,5 пункта до 18%. Digital Business Finance узнал у основателя группы компаний «Учет» Максима Барышева, как это решение отразится на бизнесе почему эксперт прогнозирует повторное повышение ставки в ноябре.
— Нацбанк повысил базовую ставку с 16,5% до 18%. Это довольно резкий и неожиданный сигнал. Ситуация с инфляцией действительно настолько критична или регулятор старается опередить события?
— Сегодня мы наблюдаем развитие так называемого инфляционного горба, ситуации, когда люди начинают покупать больше в ожидании роста цен, что само по себе и разгоняет инфляцию. До октября этот процесс формировался за счет отложенного спроса, то есть покупок, которые хотели совершить, но по разным причинам откладывали. При этом повышение базовой ставки увеличивает стоимость кредитов, что приведет к снижению числа покупок в кредит в ближайшие месяцы.
Но нужно понимать, что только одной повышенной ставкой вопрос стабилизации инфляции не решить. Необходим комплексный подход как минимум еще трех министерств: финансов, торговли и национальной экономики, чтобы увеличить конкуренцию и предложение различных товаров для населения. Именно при росте конкуренции снижается инфляция.
Как результат решения регулятора вызовет рост ставок по кредитам для предприятий и сделает заимствования невыгодными даже по открытым кредитным линиям. Что тормозит развитие бизнеса, а значит, и экономики страны.
— При нынешнем уровне ставки кредиты для бизнеса будут стоить более 22–25% годовых. Какие сектора первыми почувствуют давление, а для кого такие условия все еще остаются рабочими?
— Больше всего пострадает бизнес, который берет кредиты по стандартным банковским условиям без поддержки фонда ДАМУ. Это в первую очередь торговые компании, производители и логистика. Компании с крупным капиталом и экспортеры выживут, но будут вынуждены приостановить инвестиции. Возникнет неравенство в доступе к капиталу, и все будут стремиться получить дешевые кредиты через программы поддержки.
— Как бизнес реагирует на ужесточение кредитной политики? Продолжает ли обращаться за кредитами или уже перестраивается: работает на собственных средствах, договаривается об отсрочках с поставщиками?
— После последнего повышения большинство банков сразу пересмотрели условия выдачи кредитов в сторону удорожания. Есть компании, чья деятельность напрямую зависит от привлеченных средств. Они сейчас пытаются договариваться об отсрочках платежей с поставщиками. Но есть расходы, которые невозможно отложить, это заработная плата и налоги.
Если в компании высокая доля расходов на зарплату, бизнес может быть вынужден брать кредит, чтобы вовремя выплатить зарплату. Это большой риск для производственных предприятий.
— Некоторые экономисты считают, что поднимать ставку нужно было еще в декабре-январе, а сейчас момент упущен. Согласны ли вы с этой логикой и почему, на ваш взгляд, регулятор медлил?
— Базовая ставка это инструмент монетарной политики с отложенным эффектом на экономику сроком три—шесть месяцев. Нацбанк начал повышать ставку еще в феврале 2024 года до 15,25%, а а в марте прошлого года до 16,5%, что уже было выше инфляции. Без инфляционного горба, который сформировался на ожидании повышения налогов с 2026 года, это решение могло бы уже привести к снижению инфляции.
Тимур Сулейменов, глава Нацбанка, проявил осторожность, возможно, ожидая эффекта от немонетарных мер и надеясь, что фискальная политика и программы импортозамещения помогут. Но без комплексных действий со стороны других министерств повышение базовой ставки не дает ожидаемого результата.
— Получается замкнутый круг: Нацбанк повышает ставку, чтобы сдержать инфляцию, но это делает кредиты для бизнеса недоступными и тормозит экономику. При этом правительство обещает рост. Как разорвать этот круг? Какие стратегии сейчас работают для предпринимателей?
— В условиях дорогих денег бизнесу нужно адаптироваться. Пересмотреть расходы, оптимизировать процессы, использовать автоматизацию, аутсорсинг и цифровые инструменты. Вместо сокращений перераспределять людей на продуктивные задачи. Работать с денежным потоком: минимизировать отсрочки, переходить на авансовую систему, стимулировать предоплату.
Делать ставку на быстрые деньги, на товары и услуги с коротким циклом оборачиваемости. А долгосрочные и капиталоемкие проекты лучше временно отложить, сохранив инвестиции в эффективность, клиентов и команду.
— Новый уровень базовой ставки укрепил курс тенге. Что будет с валютой, если высокие ставки сохранятся или даже вырастут до конца 2026 года?
— При высокой ставке Нацбанка ожидается рост привлекательности теньговых активов для инвесторов, включая иностранных. Это повышает спрос на тенге. Далее произойдет снижение импорта, поскольку высокая стоимость кредитов приведет к падению потребления и, как результат, к уменьшению импорта. После снижения спроса на иностранную валюту произойдет укрепление тенге.
При текущей монетарной политике выгоднее держать деньги в тенге, чем переводить их в валюту и вывозить, что приведет к снижению оттока капитала.
— 28 ноября состоится заседание Нацбанка по базовой ставке. Ранее председатель регулятора Тимур Сулейменов заявил, что ставка может быть повышена, если текущие меры окажутся недостаточными. Какие факторы, по вашему мнению, могут повлиять на решение Нацбанка?
— Факторов на самом деле немало, но ключевой из них стабилизация инфляции. В ноябре и декабре мы увидим продолжение развития инфляционного горба за счет покупок на будущее. Я бы уже сейчас рекомендовал готовиться к ставке 20%.