Финансисты сделали заявление по тенге с долларом, которое многим не понравится
Доллар в Казахстане за последний месяц успел подорожать и приблизиться к отметке 457 тенге, а затем снова опуститься ниже 449.
Казахстанцы за динамикой наблюдают, а финансисты ее считают - и отвечают, как Станиславский. Аналитики BCC построили модель равновесного курса тенге и пришли к выводу, который понравится не всем, пишет Digital Business.
Вывод специалистов
Эксперты уверены, что национальная валюта сейчас примерно на 20% крепче фундаментально обоснованного уровня. Звучит как предупреждение о скорой девальвации, но так ли это?
Аналитики BCC построили модель равновесного обменного курса BEER (Behavioral Equilibrium Exchange Rate). Она позволяет оценить, насколько фактическая стоимость национальной валюты соответствует фундаментальным экономическим показателям.
«Тенге переоценен примерно на 20%, но девальвации не ждем», - так сформулировали свой вывод аналитики.
Что за модель BEER
Она оценивает долгосрочную связь реального обменного курса с экономическими фундаментами. Среди факторов, которые могут влиять на равновесный уровень: условия внешней торговли, производительность экономики, международные активы и разница процентных ставок.
Отклонение на 20% показывает, что фактический курс может быть слишком крепким относительно экономических условий, но не означает, что доллар должен подорожать на такую же величину уже завтра.
Сколько должен стоить доллар, если буквально прибавить 20%
Для наглядности возьмем официальный курс Национального банка на 10 ноября 2026 года - 448,98 тенге за доллар. Если просто увеличить эту сумму на 20%, получится 538,78 тенге. Разница с нынешним курсом составит почти 90 тенге.
Цифры выше - бытовая математика. Если все сделать правильно - так, как учат специалисты, то BEER оценит реальный обменный курс, который учитывает не только номинальную пару тенге к доллару, но и соотношение цен внутри страны и за рубежом, а также торговые связи с другими государствами. Для такого прогноза нужна отдельная модель номинального курса и ее конкретные параметры.
Как менялся курс доллара за последний месяц
Финансисты говорят о переоцененности тенге, а биржевая динамика показывает, что национальная валюта продолжает двигаться в обе стороны. Мы посмотрели официальные курсы Национального банка с 10 октября по 10 ноября 2026 года. За этот период картина получилась довольно интересной.
10 октября доллар стоил 453,93 тенге. Затем курс несколько раз менял направление. Самое заметное укрепление доллара пришлось на вторую половину октября: 29 октября он достиг максимума в 457,09 тенге. Дальше началось снижение. К 7 ноября официальный курс опустился до 447,14 тенге и оставался на этом уровне до 9 ноября. На 10 ноября Нацбанк установил курс 448,98 тенге.
Итого за месяц доллар подешевел на 4,95 тенге, или примерно на 1,1%. Проще говоря, тенге за этот период немного укрепился, хотя внутри месяца колебания были заметными.
Что поддерживает тенге
В BCC объясняют нынешнюю ситуацию изменением экономических условий. В 2015 году разрыв между фактическим курсом и фундаментальными факторами формировался в условиях резкого ухудшения внешней конъюнктуры, прежде всего падения нефтяных цен, при действовавшем тогда валютном коридоре. 20 августа 2015 года Казахстан отказался от валютного коридора и перешел к свободно плавающему курсу - это сопровождалось резкой корректировкой стоимости тенге.
Сейчас же Казахстан работает в режиме плавающего курса, а на нацвалюту одновременно влияют приток капитала, высокая доходность тенговых инструментов и предложение иностранной валюты от экспортеров.
По данным, представленным Национальным банком, за первые девять месяцев 2026 года тенге укрепился на 13,7%, до 440,5 тенге за доллар. Среди факторов регулятор называл увеличение предложения иностранной валюты на фоне высоких цен на нефть и другие экспортные товары, денежно-кредитные условия и приток инвестиций нерезидентов в государственные ценные бумаги Казахстана. Вложения иностранных инвесторов в государственные бумаги в тенге достигли 2,6 трлн тенге. С начала года они выросли на 786 млрд тенге.
Еще один аргумент
По данным Нацбанка на конец сентября 2026 года, совокупный объем международных резервов Казахстана и валютных активов Национального фонда достиг 132,36 млрд долларов. Это примерно 133 млрд долларов, о которых говорят аналитики.
А еще, в октябре главный банк страны сообщил, что не проводил валютных интервенций. Регулятор подтвердил приверженность гибкому курсообразованию, при котором стоимость тенге определяется рыночными факторами, а не удерживается на заранее установленной отметке.
Так подорожает доллар или нет?
По оценке BCC, нынешнее расхождение между фактическим курсом и фундаментальными факторами не должно обязательно закрываться резким движением валютного рынка.
«Такие разрывы закрываются постепенно. В 2015 году разрыв создал обвал нефти при удерживаемом курсе, сейчас - приток капитала при плавающем курсе и больших резервах. Мы ждем плавного ослабления», - отмечают финансисты.