Доллар ниже 400 тенге больше не фантастика: экономист объяснил, что для этого нужно

В начале сентября доллар в Казахстане стоил выше 462 тенге, а 25 сентября курс опустился до 441,89 тенге. За несколько недель тенге укрепился примерно на 4,4%. Digital Business вооружился вопросом - «может ли доллар уйти ниже 400 тенге?» - и обратился к специалиту.

Экономист и автор Telegram-канала TENGENOMIKA Руслан Султанов считает, что математически такой сценарий возможен. Но для этого должен сложиться конкретный набор условий.

Тенге уже обошел оптимистичный сценарий

Нынешний курс оказался ниже оптимистичного прогноза Национального бюро экономических исследований - 447,6 тенге за доллар. Но сравнивать эти цифры напрямую пока нельзя: 447,6 тенге - это прогноз среднемесячного, а не конкретного курса.

За первые 25 дней сентября средний курс составляет около 451,2 тенге. Чтобы по итогам всего месяца среднее значение оказалось ниже 447,6 тенге, в оставшиеся дни доллар должен стоить в среднем около 429,6 тенге.

«Поэтому говорить, что оптимистичный сценарий уже реализован, пока рано», - подчеркивает экономист.

Нынешний курс выглядит необычно и в более длинной перспективе.

«Показательно и сравнение с прошлым. 24 сентября 2023 года официальный курс составлял 475,25 тенге за доллар, а 24 сентября 2026 года средневзвешенный курс KASE составил 441,86 тенге. За три года доллар подешевел на 33,39 тенге

Три года назад доллар стоил дороже, чем сейчас. Случай для тенге не самый обычный, но цифры иногда полезнее привычных представлений. При этом делать долгосрочные выводы по нескольким неделям не стоит: валютный рынок быстро реагирует и на внешние условия, и на внутренний баланс спроса и предложения», - сравнивает Руслан Султанов.

Почему доллар вообще решил падать

Курс зависит не только от темпов роста экономики - для валютного рынка гораздо важнее, сколько иностранной валюты приходит в страну и сколько ее уходит.

Руслан Султанов объясняет это так:

«Казахстан остается крупным экспортером нефти. Когда нефть дорожает, при сопоставимых объемах экспорта страна получает больше долларовой выручки. Часть этих средств экспортеры продают на внутреннем рынке, поскольку им нужны тенге для уплаты налогов, выплаты заработной платы и покрытия текущих расходов. Предложение валюты растет, и это поддерживает тенге.

Если говорить простыми словами, цепочка выглядит так: выше цена нефти - больше экспортная выручка - больше предложение валюты - крепче тенге. При снижении нефтяных цен этот фактор, напротив, ослабевает.

Но на курс одновременно влияют импорт, выплаты иностранным инвесторам, движение капитала, операции Национального фонда, глобальная динамика доллара и курс российского рубля. Поэтому одна только цена нефти не определяет курс, но остается одним из ключевых факторов поддержки тенге».

Поэтому одна только цена нефти не определяет курс, но остается одним из ключевых факторов поддержки тенге.

Крепкий тенге помогает инфляции

Очевидно, что курс интересует казахстанцев не только из-за стоимости доллара в обменниках. Мы (страна) импортирует значительный объем товаров, оборудования, лекарств, автомобилей, продуктов и комплектующих.

Когда доллар стоит 442 тенге вместо 460 - 465, один и тот же импорт обходится дешевле. Снижается стоимость готовых товаров, а также сырья, оборудования и компонентов для казахстанских компаний.

«Снижается стоимость готовых товаров, а также сырья, оборудования и компонентов для казахстанских компаний. Это помогает сдерживать издержки бизнеса и конечные цены.

Есть и фактор ожиданий. Население и бизнес внимательно следят за курсом доллара. Стабильный тенге уменьшает опасения по поводу нового подорожания импорта и снижает инфляционные ожидания. При этом эффект проявляется не сразу. У компаний есть запасы и ранее заключенные контракты, а в цене сохраняются расходы на логистику, зарплаты и торговые наценки.

Укрепление тенге на 4% не означает, что товары подешевеют на те же 4%. Но направление влияния понятно: крепкий тенге снижает импортируемую инфляцию и помогает сдерживать общий рост цен», - утверждает собеседник Digital Business.

Маленький, но большой шаг

От нынешнего курса около 442 тенге до отметки 400 осталось 10%. Кажется, что рукой подать, но одного удачного месяца для национальной валюты недостаточно.

Султанов выделяет несколько условий:

«Пока тенге поддерживают высокая цена нефти, улучшение текущего счета, экспортная выручка и значительное предложение валюты на внутреннем рынке. Но по мере укрепления курса импорт становится дешевле, спрос на валюту восстанавливается, экспортеры получают меньше тенге за каждый доллар выручки, а часть участников рынка начинает покупать валюту по более привлекательной цене. В этом смысле укрепление само постепенно создает условия для последующей коррекции».

Может ли доллар действительно упасть ниже 400

Султанов не исключает такой сценарий.

«Уровень ниже 400 тенге за доллар математически возможен, но маловероятен. Как мы уже озвучили, от текущего курса около 442 тенге для этого требуется укрепление еще примерно на 10%. Но для устойчивого движения в такой диапазон одного дорогого барреля недостаточно. 

Потребуются:

• продолжительный профицит текущего счета,
• высокий торговый профицит,
• стабильный приток валютной выручки,
• умеренный импорт,
• отсутствие заметного оттока капитала.

Часть из этого, особенно импорт, явно будут только нарастать в виду планов правительства по наращиванию строительства инфраструктуры», - объясняет Руслан Султанов.

Получается, чтобы доллар не просто кратковременно опустился ниже 400, а закрепился в таком диапазоне, Казахстану потребуется одновременно сохранять высокий приток валюты и не допускать резкого роста спроса на нее.

«Если эти условия совпадут, курс действительно может на некоторое время начинаться с цифры 3. Но рассматривать такой уровень как новый устойчивый ориентир рано.

Поэтому базовая логика сейчас такая: потенциал дальнейшего укрепления сохраняется, но с каждым шагом вниз вероятность коррекции увеличивается. О новом диапазоне курса можно будет говорить после данных платежного баланса за третий квартал и оценки того, насколько текущий приток валюты носит устойчивый, а не временный характер», - заключил Руслан Султанов.