Эксперты рассказали, почему private equity снова идет в агросектор
Спрос на продукты питания не исчезает ни во время кризисов, ни во время технологических бумов. Пока меняются тренды, рынки и инвестиционные циклы, потребность людей в еде остается неизменной. Именно поэтому в долгосрочной перспективе агросектор остается одним из самых устойчивых направлений для инвестиций. Сейчас Казахстан входит в топ-6 стран мира по площади сельхозугодий. При этом в производстве, переработке и сбыте остается немало свободных ниш, а потребность в инфраструктурных проектах продолжает расти. Да и объем валовой продукции сельского хозяйства в Казахстане по итогам 2024 года увеличился на 13,7% и достиг 8,3 трлн тенге. Для private equity это и есть точка входа.
В материале для Digital Business Deputy CEO EA Group Holding Адильбек Камиев и старший PE инвестиционный менеджер Дана Аукенова разобрали, как возник тренд на инвестиции в сельское хозяйства, какие есть особенности работы с агроактивами, где инвесторы чаще всего допускают ошибки и последующие сценарии выхода.
От технологического бума к базовым потребностям
После периода высоких процентных ставок и переоценки технологических компаний инвесторы стали осторожнее относиться к активам с завышенными ожиданиями роста. Агросектор на этом фоне выглядит иначе: спрос на продукты питания не зависит от экономического цикла, а сам рынок устойчив к краткосрочным трендам.
Этот тренд заметен и за пределами Казахстана. Так, еще в 2021 году Билл Гейтс стал крупнейшим частным владельцем сельскохозяйственных земель в США, сформировав портфель примерно из 242 тыс. акров (почти 98 тысяч гектаров – прим. Digital Business). Его инвестиции многие эксперты рассматривают как ставку на долгосрочную ценность сельхозактивов и продовольственную безопасность.
Государственная концепция развития АПК до 2030 года предусматривает увеличение инвестиций в отрасль в 4,2 раза, рост экспорта продукции АПК в 3,5 раза и повышение производительности труда в три раза.
Для private equity агросектор интересен тем, что рост стоимости бизнеса здесь зависит не столько от объема вложений, сколько от качества управления.
Особенности работы с агроактивами
Работа с агроактивами по PE-модели требует сильного операционного фокуса: качество продукции, производственная дисциплина, продажи и взаимодействие с корпоративными клиентами. Отраслевая экспертиза здесь критична, поэтому инвестиционные группы привлекают специалистов под конкретные задачи бизнеса: производство, FMCG, ритейл, B2B-продажи, переработка, логистика.
Адильбек Камиев
«Ключевым фактором поиска экспертов является нетворкинг, как внутренний, так и внешний. Там, где готовых экспертов найти сложно, включается проактивность: члены команды сами становятся более экспертными в вопросах индустрии», – отмечает Deputy CEO EA Group Holding Адильбек Камиев.
Кейс Данекер
Данекер — сельскохозяйственное предприятие в Павлодарской области, специализирующееся на выращивании картофеля. Компания сотрудничает с международными компаниями и крупными торговыми сетями страны.
При выборе актива инвесторы оценивали не только текущее состояние бизнеса, но и долгосрочные особенности региона. Казахстан относится к зоне рискованного земледелия, а дефицит воды со временем может стать одним из ключевых ограничений для агросектора. Поэтому расположение предприятия рядом с Иртышом стало стратегическим преимуществом.
Дополнительно компания внедрила водосберегающие технологии, чтобы снизить зависимость производства от климатических и водных рисков. Такой подход позволил не только решить текущие задачи бизнеса, но и заложить основу для его устойчивого развития на годы вперед. Но одного удачного расположения недостаточно. Не менее важно было устранить внутренние ограничения бизнеса.
До привлечения инвестиций компания зависела от мелкой розницы и не имела единых производственных стандартов.
Дана Аукенова
«Двумя ключевыми рисками являлись отсутствие прозрачности по количеству рабочих на сборе и при отбраковке, а также малая доля офтейк-контрактов, что приводило к снижению продаж сразу после сбора урожая», – говорит старший PE инвестиционный менеджер Дана Аукенова.
В первые 6-12 месяцев основной эффект дали внедрение производственных стандартов, усиление контроля качества и развитие B2B-направления. Сотрудничество с международными компаниями стало возможно благодаря повышению внутренних стандартов и улучшению предсказуемости поставок.
«Одним из ключевых результатов заключения контракта стало снижение залежалости продукции за счет отгрузки в больших объемах, что позволяет снизить объем усушки и порчи картофеля при более длительном хранении. Кроме того, долгосрочные офтейк-контракты сделали продажи более предсказуемыми: компания получила стабильные каналы сбыта и более прогнозируемые денежные потоки, что особенно важно для инвестиционных фондов при оценке стоимости бизнеса.Компания также расширила присутствие на рынке розничных продаж», – поясняет Дана Аукенова.
Капитал в подобных проектах редко становится главным драйвером изменений. Ключевую роль играют стандарты, контроль качества и способность выстраивать долгосрочные отношения с крупными клиентами.
Где инвесторы допускают ошибки
Распространенная ошибка – оценивать агросектор по тем же принципам, что и быстрорастущие технологические компании.
«Никто не способен наверняка предсказать объемы урожая из-за непредсказуемости погодных условий. Как результат, линейное прогнозирование становится мало применимо», – подчеркивает Дана Аукенова.
В агробизнесе значительно выше роль сезонности, логистики и стабильности поставок. Даже сильный продукт может терять позиции из-за нестабильного качества или проблем с исполнением контрактов. .
Отдельного внимания требует севооборот — порядок чередования культур на одном поле из года в год, который сохраняет качество почвы и урожайность на длинной дистанции. Его нарушение ради краткосрочных показателей способно подорвать доходность актива на годы вперед.
Горизонт инвестиций и сценарии выхода
Агросектор редко обеспечивает быстрый возврат капитала, а доходность зависит от качества актива, точки входа и глубины операционных изменений.
«Обычно PE-горизонт складывается в рамках 4-6 лет, однако в случае с агроактивами он может вырасти до 6-8 лет. Ожидаемый IRR составляет 20-30% как с потенциальными апсайдами, так и с потенциальными даунсайдами», – отмечает Адильбек Камиев.
Основной рост стоимости компании происходит за счет снижения операционных потерь, развития каналов продаж и укрепления рыночных позиций.
Адильбек Камиев
Для Казахстана реалистичный сценарий выхода выглядит так: продажа стратегическому инвестору или долгосрочное партнерство с крупным покупателем. IPO возможно для наиболее крупных игроков, однако подобные кейсы пока остаются редкостью.
Схожая логика работает и на других рынках. Фонд Proterra Investment Partners, выросший из агро-подразделения Cargill, на протяжении 8 лет приобретал и объединял фермерские хозяйства в Виктории и Южной Австралии, выстраивая зерновые операции с собственной инфраструктурой хранения. К 2021 году портфель насчитывал более 50 ферм площадью 22 386 гектаров. Фонд продал его стратегическому покупателю за 370 млн долларов.
Восемь лет, выход через стратега, операционная ценность как источник роста — те же параметры, что и в Казахстане.