10 трендов и фактов финансового рынка Казахстана в 2026 году
В Алматы прошел ежегодный CFO Summit Kazakhstan 2026. На банковской панели «Длинные деньги, короткий цикл и дорогой капитал» эксперты обсудили, где брать деньги для долгосрочного кредитования бизнеса, зачем расширять полномочия частных управляющих компаний на пенсионном рынке и почему банки неохотно выпускают облигации. Также говорили о цифровых финансовых инструментах и о том, как они могут привлечь новых инвесторов. Digital Business рассказывает главное.
Куда уходит ликвидность?
По словам главы Halyk Bank Умут Шаяхметовой, проблема длинных и дешевых денег для бизнеса обсуждается уже больше 10 лет, но ситуация не улучшается, а становится только сложнее. Если раньше базовая ставка 14% казалась высокой, то сегодня она составляет 18%, а стоимость фондирования для банков достигает 20%.
«В банковском секторе сегодня нет дефицита средств. Но избыточная ликвидность, к сожалению, не поступает в экономику, в длинные инвестиционные проекты. Она направляется больше на потребительские займы», — отметила Шаяхметова.
Ужесточение пруденциального регулирования со стороны Нацбанка и АРРФР уже дает эффект: в январе-феврале 2026 года выдача потребительских кредитов снизилась, депозиты юридических лиц начали уменьшаться. Сжатие кредитования началось, констатировала глава Halyk Bank.
Умут Шаяхметова
Почему банки не спешат выпускать облигации
Финансовые институты не хотят выпускать облигации по нынешним высоким ставкам — ждут, когда занимать станет дешевле. По словам Умут Шаяхметовой, привлекать деньги на долгий срок выгодно, но фиксировать сегодняшние 20% годовых на пять лет рискованно — если базовая ставка упадет, банк переплатит инвесторам.
«Выпустить 5-летние облигации под 20% точно невыгодно, потому что мы ожидаем, что ставки будут снижаться. Пока это дорого и в тенге, и в долларах», — пояснила глава Halyk Bank.
Вместо облигаций Halyk Bank привлекает синдицированные займы на 3 года с плавающей ставкой. Такой механизм более гибкий, хотя и не решает проблему долгосрочного финансирования, отметила Шаяхметова.
Валютные займы и налоговая реформа
На фоне дорогих тенговых кредитов корпоративные клиенты все чаще просят займы в долларах, юанях или рублях, где ставки ниже. Кредиты в национальной валюте под 20-22% стали недоступными для многих компаний.
«Нас это волнует. В 2009 году курс тенге резко упал, и многие компании обанкротились, потому что не смогли обслуживать подорожавшие валютные займы», — предупредила Шаяхметова.
Дополнительным ударом стала налоговая реформа с января 2026 года. По словам главы Halyk Bank, бизнес пока не адаптировался: много новой отчетности по НДС, изменения по вычетам бьют по ИП. Падает спрос на товары и услуги, часть предпринимателей выезжает из торговых центров, некоторые уже закрываются. Сильнее всего эффект ощущает малый бизнес.
Банки гонятся за прибылью вместо кредитования экономики
Глава Отбасы банка Ляззат Ибрагимова заявила, что банки перестали выполнять свою основную функцию. По ее словам, произошел перекос: доля кредитного портфеля к активам у большинства банков не превышает 50%, тогда как у Отбасы банка этот показатель составляет 70%.
«Началась борьба за доходность капитала. Казахстанские банки уже имеют самую высокую рентабельность в мировом масштабе. Мы рады этому, но с точки зрения долгосрочной стратегии — где будет этот банк через 30 лет? Акционерам можно было бы пожертвовать краткосрочной прибылью ради долгосрочных целей», — считает Ибрагимова.
Рентабельность капитала казахстанских банков составляет порядка 29%. При этом Ибрагимова подчеркнула, что сравнивать отечественные финансовые институты с классическими европейскими некорректно. По своей сути местные игроки трансформировались в технологические компании, чей приоритет сместился с традиционного кредитования на развитие финтех-сервисов.
Ляззат Ибрагимова
Ляззат Ибрагимова анонсировала выпуск нового инструмента для привлечения долгосрочной ликвидности в жилищный сектор. Речь идет о размещении на KASE, которое запланировано на 12 марта.
«Мы предложим рынку бумаги на сумму 200 млрд тенге. Это пятилетние облигации с фиксированной доходностью 17,5% годовых», — сообщила глава банка.
Привлеченные средства направят на ипотеку для молодых семей до 35 лет, приобретающих первое жилье. Для этой категории заемщиков ставка составит 9%, а для социально уязвимых слоев населения предусмотрен льготный механизм под 7% с государственным субсидированием. Андеррайтерами выпуска выступают BCC Invest, Alatau Capital и Halyk Finance.
Стресс-тест для банковской системы
Более 60% фондирования сектора приходится на краткосрочные вклады населения и бизнеса сроком до года, отметила председатель правления Евразийского банка Ляззат Сатиева. Несмотря на то что финансовые институты участвуют в инвестпроектах, рассматривать их как базу для долгосрочной ликвидности преждевременно.
«Результаты стресс-тестирования неутешительны: отток даже 20% депозитной базы способен спровоцировать кризис ликвидности у большинства игроков. Пруденциальные нормативы ограничивают наши возможности по долгосрочному кредитованию», — пояснила она.
Решение проблемы Сатиева видит в развитии рынка долгового капитала и потенциала KASE. По ее мнению, банкам целесообразно сфокусироваться на финансировании оборотного капитала, тогда как капиталоемкие инвестиционные проекты должны получать средства из альтернативных источников.
Ляззат Сатиева
Как банки осваивают крипту
Евразийский банк стал одним из первых участников регуляторной песочницы Нацбанка по цифровым активам. По словам председателя правления Ляззат Сатиевой, банк прошел путь от идеи до реальных транзакций: выпустил криптокарту совместно с криптобиржей и собственный стейблкоин.
«2025-2026 годы — это период, когда хайп от цифровых активов переходит в режим регулирования и внедрения в правовую среду. В Европе и США регуляторы уже вводят их в финансовую систему. Стейблкоин становится мостиком между цифровой ликвидностью и традиционными финансами», — отметила Сатиева.
Банк видит в этом направлении новые источники доходов и возможность разрабатывать инновационные продукты на стыке искусственного интеллекта и криптоплатежей. Однако есть и угрозы: низкая терпимость к AML-ошибкам в мире, волатильность рынка и рост мошенничества, предупредила она.
Вернутся ли частные пенсионные фонды?
Сегодня 99,7% пенсионных накоплений казахстанцев находится в доверительном управлении Нацбанка — выбор вкладчика фактически не работает, заявил заместитель председателя АРРФР Нуржан Турсунханов. Объем пенсионных активов достиг 26 трлн тенге, однако институт частных пенсионных фондов, существовавший до 2014 года, был ликвидирован.
«Я считаю, что нам в стране нужен институциональный инвестор, который был до 2014 года. Мы должны восстановить доверие к частным управляющим компаниям и создать стимулы для вкладчиков», — отметил Турсунханов.
По его словам, сейчас видно неравенство условий между государственным и частными управляющими: госгарантии распространяются только на ЕНПФ, снять накопления на жилье тоже можно лишь из государственного фонда. АРРФР совместно с Нацбанком и Минтруда работает над устранением этих ограничений и расширением полномочий частных управляющих компаний.
Как Казахстан будет привлекать иностранных инвесторов?
Также АРРФР инициирует комплексную реформу рынка ценных бумаг. По словам Нуржана Турсунханова, цель — полноценное вхождение Казахстана в международные индексы JP Morgan, MSCI и FTSE.
«При капитализации рынка акций в 39 трлн тенге объем корпоративного долга составляет лишь 16,2 трлн тенге. Мы хотим вовлечь частный сектор в активное использование биржевых инструментов», — обозначил проблему замглавы АРРФР.
Для привлечения зарубежных инвесторов планируется запуск прямой линии Direct Link с Euroclear и открытие прямых счетов в центральном депозитарии. Туда же передадут процесс регистрации ценных бумаг от агентства в рамках дебюрократизации. Эти меры позволят сформировать пул долгосрочных ресурсов и сделать фондовый рынок реальной альтернативой банковскому кредитованию, считает Турсунханов.
Председатель правления KASE Адиль Мухамеджанов считает, что цифровые инструменты не решат проблему дорогого и короткого фондирования, но помогут привлечь новых участников на рынок.
Адиль Мухамеджанов
«Сами по себе технологии не сделают деньги длинными или дешевыми, но они способны создать возможности для новых игроков и расширить рынок. Цифровые финансовые инструменты и токенизация открывают три важных преимущества: автоматизацию операций, снижение барьеров для розничных инвесторов и быстрый вывод инструментов на рынок», — подчеркнул глава KASE.
Задача биржи сегодня — обеспечить интеграцию классической и цифровой инфраструктуры без разделения на части. Все инструменты должны быть доступны в едином пространстве с простым и понятным окном доступа для инвестора, добавил Мухамеджанов.