Российский рубль стал самой эффективной валютой года — но что будет дальше?

В первой половине 2025 года российский рубль продемонстрировал беспрецедентный рост, став одной из самых сильных валют в мире. По данным Bank of America, с начала года рубль укрепился более чем на 40%. В мае курс доллара в России опустился ниже 80 рублей – впервые с 2023 года. Такой результат стал неожиданностью для многих аналитиков, учитывая санкционное давление и затяжной геополитический конфликт.

Почему рубль так резко вырос? Какие факторы поддерживают его курс? И как это отразится на экономике Казахстана? Давайте разберемся.

Причины укрепления рубля

Укрепление рубля объясняется несколькими основными причинами.

1. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Ключевая ставка Банка России сейчас находится на уровне 20%. И это делает рублевые активы крайне привлекательными для инвесторов. Высокие процентные ставки сдерживают инфляцию и стимулируют спрос на национальную валюту. В свою очередь снижение импорта из-за санкций уменьшает спрос на валюту.
2. Ужесточение валютного контроля. После введения санкций Россия значительно ограничила отток капитала. Экспортеры обязаны продавать часть валютной выручки, а население и бизнес все чаще переводят средства в рублевые активы из-за сложностей с выводом денег за рубеж.
3. Налоговый период. Приближение налогового периода заставляет компании активнее продавать валюту для расчетов с бюджетом. Это хорошо влияет на состояние рубля.
4. Прогресс (пускай и относительный) в мирных переговорах. Некоторые эксперты связывают укрепление рубля с перспективой возможного завершения конфликта на Украине, которая активно обсуждалась в начале весны. На устойчивость российской нацвалюты повлияли надежды на переговоры России и США и смягчение санкций. Намек на улучшение геополитической ситуации повысил доверие к рублю.
5. Цены на нефть. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке в июне 2025 года привела к скачку цен на нефть Brent (до 79 долларов за баррель). Это поддержало рубль, так как Россия остается крупным экспортером энергоресурсов. Впрочем, к 24 июня цены опустились до 68 долларов за баррель.

Что будет с рублем дальше?

Несмотря на впечатляющий рост, прогнозы на вторую половину 2025 года очень осторожные. Большинство аналитиков придерживаются пессимистического сценария и прогнозируют постепенное ослабление российской валюты.

Какие факторы на это могут повлиять?

1) снижение ключевой ставки.

Российский Центробанк уже начал смягчение денежно-кредитной политики: в июне 2025 года ключевая ставка снизилась с 21% до 20%. Это уменьшит привлекательность рубля для инвесторов.

2) восстановление импорта и сезонный спрос на валюту.

Летом традиционно растет спрос на доллары и евро из-за отпусков и активизации импортеров.

3) геополитические риски.

Переговоры с США и Украиной не привели к завершению военного конфликта, что может негативно сказаться на состоянии российского рубля.

4) падение цен на нефть.

На этот пункт, в первую очередь, влияет военный конфликт между Израилем и Ираном. Если стороны смогут урегулировать ситуацию, цены на нефть пойдут вниз. При этом перекрытие Ормузского пролива Ираном может взвинтить нефтяные цены до 120-130 долларов за баррель.

Что говорят эксперты

Главный экономист Т-Банка Софья Донец на конференции в конце мая отметила, что рубль будет двигаться в сторону ослабления. Российская валюта не перестала быть сырьевой валютой (более 60% в ВВП приходится на нефтепродукты, еще 20% - на другое сырье). Поэтому состояние рубля будет связано с глобальным сырьевым циклом. «Мы ожидаем разворота рубля в сторону ослабления в июле-августе, на конец этого года прогнозируем, что за один доллар будут давать 95-100 руб.», - считает она.

Аналитики SberCIB Investment Research также прогнозируют, что ослабление курса рубля начнется с августа 2025 года. В третьем квартале он может снизиться до 90 рублей за доллар, а к концу года достигнуть 95 рублей за доллар. По их мнению, давление на курс рубля могут оказывать повышенная инфляция, рост спроса на валюту вместе с ростом импорта, а также сокращение экспорта.

По состоянию на 9 июля, курс доллара в РФ составлял чуть больше 78 рублей.

Как укрепление рубля влияет на Казахстан?

Россия является одним из ключевых торговых партнеров Казахстана, колебания рубля часто влияют на обменный курс тенге. Однако эта связь сложна и зависит от различных экономических и геополитических факторов.

С начала 2025 года российский рубль укрепился почти на 30% по отношению к тенге, увеличившись с 4,8 до 6,6 тенге за рубль. Это укрепление увеличивает стоимость российского импорта для Казахстана, поскольку российские товары становятся дороже в тенге. При этом они остаются дешевле многих отечественных альтернатив, что заставляет Казахстан продолжать импорт из России. Такая зависимость означает, что дальнейшее укрепление рубля может способствовать инфляционному давлению в Казахстане за счет повышения цен на импорт.

Многие казахстанские производители зависят от российских комплектующих. Удорожание рубля делает эти компоненты более дорогими, что повышает себестоимость местной продукции и в итоге тоже отражается на потребительских ценах.

При этом укрепление рубля делает казахстанские товары дешевле для российских потребителей, что стимулирует спрос на них. Это выгодно для обрабатывающей промышленности и сельского хозяйства Казахстана.

Кроме того, укрепление рубля и тенге в рамках торговли в национальных валютах (тенге-рубль) уменьшает потребность в долларе. А это соответствует общей тенденции дедолларизации в регионе.

Что происходит с курсом тенге?

Сейчас сложилась непростая ситуация для казахстанской валюты. Так, ослабление рубля в конце 2024 года способствовало обесцениванию тенге. При этом в мае 2025 года, когда рубль укрепился до 79 рублей за доллар, казахстанская валюта снова показала снижение, достигнув 530 тенге за доллар. Эта динамика противоречит исторической корреляции, при которой тенге обычно следовал за рублем.

Почему тенге не укрепился вслед за рублем?

1. Снижение цен на нефть. Весной 2025 года нефть Brent упала ниже 65 долларов за баррель, что сократило валютную выручку Казахстана – ключевого нефтеэкспортера. В отличие от России, где рубль поддерживается жестким валютным контролем, тенге более чувствителен к колебаниям сырьевых цен.
2. Отток иностранного капитала. Иностранные инвесторы начали выводить дивиденды и прибыль из Казахстана, что увеличило спрос на доллары и ослабило тенге. В 2024 году реинвестированная прибыль иностранных компаний стала отрицательной, что указывает на снижение доверия к казахстанской экономике.
3. Внутренние бюджетные риски. Сокращение активов Нацфонда из-за высоких изъятий: $10,2 млрд в 2024 году забрали, а пополнили фонд лишь на $4,5 млрд. Это ограничило возможности поддержки тенге.
4. Рост госдолга и зависимость от заимствований создают дополнительные риски для стабильности курса.

Возможные меры

Рост рубля – не единственный, но значимый фактор инфляции в Казахстане. Его влияние усиливается из-за структурных проблем экономики РК: зависимости от сырьевого экспорта, слабой диверсификации импорта и оттока капитала. В ближайшие месяцы ключевым вопросом станет способность Нацбанка сдержать инфляцию без резкого ослабления тенге.

В числе возможных мер можно назвать:

• ужесточение денежно-кредитной политики: повышение базовой ставки (сейчас она составляет 16,5%) для снижения инфляционных ожиданий;
• субсидирование критического импорта: например, льготные тарифы на ввоз лекарств и сельхозтехники;
• диверсификация поставщиков: увеличение закупок в Китае, Турции и ОАЭ для снижения зависимости от России.

Вывод: что ждать во второй половине 2025 года?

Российский рубль остается главной валютой-сюрпризом 2025 года. Его укрепление поддерживают высокая ставка Центробанка, валютный контроль и нефтяные доходы. Однако во второй половине года возможна коррекция из-за сезонных факторов и рисков снижения цен на сырье.

Для Казахстана это означает:

1. Краткосрочное давление на тенге из-за тесных торговых связей.
2. Рост цен на российский импорт, если рубль останется сильным.

Эксперты советуют бизнесу диверсифицировать валютные риски, а инвесторам – следить за динамикой нефтяного рынка, который остается ключевым драйвером курса российского рубля.