Базовую ставку необходимо повышать, но Нацбанк поступит иначе — мнение экономиста
Уже завтра Национальный банк Казахстана озвучит свое решение по базовой ставке. По мнению экономиста Владислава Туркина, несмотря на макроэкономические сигналы, указывающие на необходимость повышения, финрегулятор сохранит ставку на прежнем уровне. Эксперт объяснил, почему Нацбанк выберет именно такой сценарий, пишет digitalbusiness.kz
Первое
Экономист считает, что Национальный банк Казахстана не станет реагировать на признаки перегрева экономики повышением ставки. По его словам, финрегулятор, скорее всего, рассматривает текущий рост как развитие потенциала, а не как угрозу.
— Поэтому в рамках того же правила Тейлора* нет необходимости дополнительно реагировать ставкой на переменную перегрева экономики, придавая ей нулевой вес (...) Получается, что ставка сейчас находится на уровне чуть выше нейтрального, даже с учетом продолжающегося роста годовой инфляции. Это в значительной степени устраняет необходимость превентивной реакции, и поэтому решения по ставке обычно выглядят как следование за фактическими данными, — говорит Туркин.
Справка*: Правило Тейлора (англ. Taylor rule)* — простое правило денежно-кредитной политики, согласно которому краткосрочная процентная ставка центрального банка является функцией от разрыва выпуска и отклонения инфляции от целевого значения.
Второе - НБРК соглашается с высокой инфляцией
Владислав Туркин считает, что Национальный банк фактически смирился с двузначной инфляцией, рассматривая ее не как отклонение от цели, а как новый «рабочий» ориентир. Вместо борьбы за снижение цен до заявленных 5–7%, регулятор предпочитает адаптацию к уровню 10–12%:
— Нацбанк хорошо управляет тем, чтобы ситуация не уходила в явную спираль и критический взрыв ожиданий, но при этом не хочет приносить в жертву текущий экономический рост ради достижения меньших значений по инфляции – теневой мандат. Проблема в том, что такой уровень инфляции может восприниматься рынком как якорная точка, особенно в условиях отсутствия убедительных сигналов о возврате к цели в 5%. Также Нацбанк, по всей видимости, склонен в большей степени интерпретировать текущее инфляционное давление как временное влияние разовых шоков (что, по моему мнению, совершенно не соответствует действительности), — говорит Туркин.
Поддержка курса «костылями»
По словам экономиста, происходит это за счет продажи валюты из Нацфонда и обязательной продажи валютной выручки экспортерами.
— Плюс всегда можно попросить квазигосударственные структуры покупать тенговые облигации по текущим ставкам. Валютный рынок настолько управляемый и «игрушечный», что монетарные условия можно корректировать через него, минуя процентную ставку. По сути, это устраняет дисциплинирующее влияние валютного канала, одного из автоматических стабилизаторов экономики, штрафующего за игнорирование инфляционного давления. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что ставку необходимо повышать до 17%, — заключил Туркин.
В тему:
