Сценарии для тенге в 2025 году: какой курс доллара ожидают эксперты

Конец года ознаменовался достижением психологической отметки в 500 тенге за доллар, и на экранах у обменников мы наблюдаем все еще непривычные цифры возле букв USD. Надолго ли установился текущий курс валют? Мы изучили прогнозы авторитетных организаций на 2025 год и побеседовали с финансовым аналитиком Арманом Бейсембаевым о разных сценариях развития событий.

Как звучали прогнозы экспертов на 2024 год?

В августе 2022 года МНЭ презентовало Прогноз социально-экономического развития Казахстана на 2023-2027 годы.

«При базовом сценарии предлагается использовать среднюю цену на нефть на уровне $85 за баррель и расчетный курс доллара США на уровне 470 тенге», — сообщил тогдашний министр нацэкономики Алибек Куантыров.

В 2023 году Национальный банк провел первый макроэкономический опрос экспертного сообщества. Тогда эксперты рынка дали более приближенный к реальности прогноз. В опросе поучаствовали 12 известных организаций, включая AERC, Halyk Finance, Jusan Invest, Азиатский банк развития, Евразийский банк развития и Институт экономических исследований.

«Эксперты считают, что уже в 2024 году курс доллара превысит 500 тенге и будет равен 505 тенге. А вот уже в 2025 году ожидается, что обменный курс будет равен 515 тенге», — говорилось в результатах опроса. Эксперты оказались близки к истине, только их прогноз сбылся раньше. 18 ноября доллар достиг психологической отметки в 500 тенге, а вчера, 8 января 2025 года, в обменниках валюту продавали по 528 тенге.

Фото: Sputnik / Владислав Воднев

Что же ждет казахстанскую валюту в 2025 году? Прогнозы от Ассоциации финансистов Казахстана, Евразийского банка развития, AERC и BCC Invest

31 октября, еще до момента преодоления психологической отметки, Applied Economics Research Centre (AERC) опубликовал свежий макроэкономический обзор по Казахстану.

AERC озвучил прогноз на 2025 год: по мнению авторов обзора, мы увидим среднегодовой курс пары USD/KZT на уровне 480,8 тенге, ожидая ослабления (по сравнению со среднегодовым курсом в 2024-м) нацвалюты на фоне более сдержанных объемов трансфертов и, соответственно, меньшей поддержки тенге. Также это связано с более низкими ожидаемыми ценами на нефть, комментируют аналитики.

17 декабря 2024 года аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана представил свой прогноз на состояние экономики в 2025 году.

«В 2025 году курс USDKZT может вырасти до 545,2 тенге (+4% к текущему значению). Давление на тенге могут оказать низкие цены на сырье, меньший объем добычи нефти из-за необходимости выполнения сделки ОПЕК+, замедление экономического роста у основных потребителей казахстанского сырья (КНР и ЕС), растущий импорт, в т.ч. из-за реализации инвестиционных проектов, ухудшение ожиданий по курсу, сложная геополитическая ситуация в регионе и общее бегство инвесторов от риска», — отметили аналитики АФК.

Фото: Depositphotos.com/LyazaTretyakova

В конце декабря аналитики ЕАБР — Евразийского банка развития — высказали позитивное мнение, что в 2025 году инфляция в Казахстане приблизится к целевым уровням. По прогнозам ЕАБР, в 2025 году курс национальной валюты будет оцениваться в среднем на уровне 486 тенге за доллар — высокая базовая ставка продолжит оказывать поддержку тенге. В среднесрочной перспективе прогнозируется умеренное снижение стоимости тенге. Ожидается, что среднегодовой курс нацвалюты в 2026 году сложится на уровне 492 за доллар, а в 2027 году — 503 тенге.

По оценкам BCC Invest, в 2025 году ожидается плавное ослабление тенге. Базовый сценарий предполагает, что курс к концу 2025 года достигнет 531,2 тенге за доллар, но в течение года курс будет постепенно увеличиваться. Среднемесячный курс в 2025 году сложится на уровне 507,9 тенге.

Оптимистичный сценарий предполагает более медленное ослабление, и к декабрю 2025 года курс составит 516,7 тенге за доллар. Пессимистичный сценарий предполагает значительное ослабление, и к концу года курс может достичь отметки 546,1 тенге за доллар.

«Основными факторами ослабления тенге в 2025 году могут быть продолжение действия инфляционных рисков, снижение экспортных поступлений в условиях возможного ухудшения мировой экономической конъюнктуры и возможное увеличение трансфертов из Национального фонда, что приведет к повышению давления на национальную валюту», — отметили в BCC Invest.

Инфографика: Cronos Asia со ссылкой на BCC Invest

«Полагаю, что будем больше стремиться к 550 тенге за доллар, чем к 480»

Курс доллара к тенге — тема, не покидающая просторы информационного поля. На валютную стоимость влияет множество факторов, поэтому ситуация может измениться на глазах. Мы поговорили с финансовым аналитиком Арманом Бейсембаевым, чтобы узнать, каковы прогнозы на 2025 год с учетом текущих вводных. Прогнозы аналитика оказались схожи с мнением аналитиков АФК.

«Если мы рассматриваем горизонт до конца года, то я полагаю, что будем больше стремиться к 550 тенге за доллар, чем к 480. Курс в любом случае будет слабеть. Это не исключает того, что в моменте он может и укрепляться, но пока долгосрочный тренд идет на ослабление.

Обычно в первом полугодии курс стремится к укреплению. Конечно, если не случаются какие-то неожиданности, форс-мажоры и такие кризисы, как пандемия или вторжение в Украину в 2022 году. Но во второй половине года курс начинает разворачиваться и потихонечку слабеть. Такую классическую картину мы увидели в прошлом году. Сейчас можно ожидать похожую динамику, но я не верю в сильное укрепление. Вряд ли опустится ниже 500. Это был психологический порог, который мы преодолели. Даже если курс опустится ниже 500, то это случится ненадолго. Укрепление до 480 тенге считаю маловероятным.

Вообще, ожидаю увидеть в первом полугодии валютный коридор в пределах 530 тенге — это базовый сценарий, но есть потенциал укрепления в районе 505-510 тенге — это уже позитивный сценарий. В прошлом году серьезным фактором для укрепления выступали транши из Нацфонда. В 2025 году это может случиться снова, потому что транши никуда не делись. А вот при развороте во втором полугодии с высокой долей вероятности можно дойти до 550 тенге за доллар. Моя оценка близка к АФК: вижу технический уровень на 550 тенге, они — 545, но это плюс-минус одно и то же.

Но если сейчас курс не укрепится, то нужно рассмотреть негативный сценарий, при котором уже в конце февраля-начале марта мы увидим 550 тенге за доллар. Тогда нужно пересматривать все наши прогнозные модели и говорить о вероятности ослабления до 620», — объясняет эксперт.

По мнению Армана Бейсембаева, не нужно всеми силами стремиться к сдерживанию курса.

«Сглаживать колебания, чтобы не было шоков, нужно. Но попытки сдерживать курс из последних сил довольно сильно вредят в долгосрочной перспективе. В результате страна просто сжигает золотовалютные резервы. Сдерживание обходится все дороже и дороже, потому что деньги имеют свойство заканчиваться. После такого можно получить шоковый сценарий 2015 года, когда курс резко ослаб на 40%. Поэтому сдерживание на самом деле вредная штука. Но это не говорит о том, что не нужно вмешиваться — регулятор должен присутствовать на рынке, сглаживать колебания, предотвращать катастрофические сценарии», — считает Бейсембаев.

Арман Бейсембаев. Скриншот: Forbes.kz

«Мы живем в экономической парадигме, где слабый курс — это основа всей экономики и бюджета»

Насколько «самостоятельной» может стать нацвалюта и стоит ли выпускать ее из поля зрения регулятора? Недавно в соцсетях распространился отрывок интервью с Айдарханом Кусаиновым, вышедшее еще весной 2024 года. На видео, которое завирусилось без контекста, экономист говорит, что курс в 1200 тенге пойдет на пользу казахстанцам. Периодически эксперты высказывают подобное мнение, объясняя тем, что так экономика страны пройдет через боль к росту. Спросили у Армана Бейсембаева, что он об этом думает.

«Конечно, если Нацбанк вдруг захочет, теоретически он может толкнуть рынок таким образом, чтобы курс улетел до тысячи тенге. Только один вопрос — зачем? Что это даст? Смысл в этом есть только при наличии четкого понимания, какие преобразования, реформы, изменения — в том числе институциональные — вы будете делать. Слепое обесценение курса без цели принесет больше вреда, чем пользы.

Но в долгосрочной перспективе курс итак будет слабеть. Потому что мы живем в экономической парадигме, где слабый курс — это основа всей экономики и бюджета. Бюджет пополняется за счет экспортной выручки: мы получаем ее в валюте, с нее же наши экспортеры платят налоги. При этом деньги из Нацфонда уходят в долларах, а в бюджет поступают в тенге. И чем слабее будет курс, тем больше денег в бюджет государство сможет получить. Есть разница, когда вы «вытаскиваете» миллиард долларов, допустим, по 440 и тот же самый миллиард по 520 тенге.  Здесь лежит интерес государства, поэтому крепкий курс не совсем выгоден.

Кстати, отмечу, что Айдархан Кусаинов «топит» не просто за курс в 1200 тенге. Он говорит, что это один из кусочков пазла в огромной картине экономических реформ. Надо проводить реформу финансовой системы, реформу финансового рынка, подходы к социальной поддержке, к бюджетному планированию, ко многим вещам. Многие вещи переводить из-под государственного контроля в рынок, либерализовать экономику и так далее. Тогда курс за тысячу тенге может помочь в долгосрочной перспективе выйти на траекторию качественного экономического роста. Но сам по себе подобный курс приведет лишь к тотальному обнищанию, удорожанию импорта, скачку инфляции и в конечном итоге социальному недовольству», — добавил Бейсембаев.

Арман Бейсембаев. Фото со страницы эксперта в Facebook

Вам будет интересно: Что думает Касым-Жомарт Токаев про ослабление курса тенге